27 ноября 2024 года внебиржевой курс доллара взлетел до максимума с марта 2022 года и превысил отметку 114 руб., евро – 120 руб., а биржевой курс юаня достигал уровня 15 руб. 28 ноября Банк России заявил, что до конца 2024 года не будет покупать иностранную валюту на внутреннем валютном рынке для снижения волатильности. Действия ЦБ оказали некоторый эффект, и через день курс рубля укрепился более чем на 4% на международных торгах и взял тренд на снижение.
Но остановится ли падения рубля в долгосрочной перспективе? Какие факторы влияют на его ослабление? Насколько возможен курс доллара 120 руб. в ближайшие месяцы? Как такой курс повлияет на российский бизнес и обычных граждан? Какие отрасли и сферы сильнее всего заметят влияние такого курса?
Редакция Executive.ru опросила финансовых экспертов и публикует их комментарии.
Какие события повлияли на падение курса рубля
Никита Макаров, финансовый обозреватель, ведущий программы «Рынки» на РБК-ТВ
Резкий скачок курса доллара по отношению к рублю был вызван включением «Газпромбанка» в санкционный список SDN Соединенными Штатами Америки. Действующие ограничения препятствуют осуществлению платежей за экспорт, значительная часть которых проходила через «Газпромбанк». Даже если контрагенты находятся вне американской юрисдикции, они опасаются вторичных санкций и воздерживаются от проведения платежей. В результате возникает перекос платежного баланса между экспортом и импортом.
Возможно, удастся восстановить платежи за экспорт, поскольку фактически сейчас мы кредитуем зарубежных контрагентов. Обычно стабилизация таких платежей занимает 2–3 месяца. В настоящий момент наблюдается дефицит ликвидности иностранной валюты на российском рынке.
Есть и другие факторы, повлиявшие на курс рубля. К ним относятся:
- Общее ослабление валют развивающихся рынков и укрепление доллара в мире, наблюдавшееся, в частности, после победы Дональда Трампа на выборах в США. Его политика «Make America Great Again» способствовала укреплению доверия инвесторов к американской валюте. Трамп обещает увеличить объемы добычи нефти. Сейчас спрос на это сырье находится под давлением.
- Слабые экономические данные из Китая свидетельствуют о превышении предложения над спросом, что способствует снижению цен на нефть. Снижение геополитической напряженности на границе с Израилем также оказывает давление на стоимость нефти. Низкие цены на ресурс, в свою очередь, являются фактором ослабления рубля.
- Снижение нормативов по возврату валютной выручки, произошедшее осенью, также повлияло на курс, который достиг 114,5 руб. за доллар. Буквально за несколько дней рубль потерял более 10% к дружеским и недружеским валютам. За год – около 27%. Рубль в этом году проявил себя хуже, чем турецкая лира.
Центральный банк провел словесные интервенции и принял решение не зеркалировать операции Минфина в валюте в рамках бюджетного правила до конца года. Это несколько стабилизирует курс, хотя многие аналитики крупных банков, например Росбанка, считают, что курс будет 120 руб. за доллар уже в ближайшем будущем.
Я все же считаю, что Центральный банк при необходимости воспользуется и другими инструментами валютного регулирования. Возможно, мы увидим ограничения на отток капитала, а также повышение нормативов по возврату валютной выручки. При стабилизации платежей за экспорт рубль может вернуться к значениям около 100 за доллар. Пока фундаментальных экономических факторов для столь существенного ослабления рубля нет.
Юрий Гурин, консультант, аттестованный аудитор, к.э.н., эксперт Executive.ru
Основная причина ослабления рубля – общие проблемы в экономике: межотраслевой дисбаланс, увеличение денежной массы, не обеспеченной товарами и ростом производительности труда. Проблемы накапливались, а сейчас «камешки» запустили процесс. Остальное уже частности.
Инвесторы не верят в стабилизацию, улучшение экономической ситуации и начинают сбрасывать рублевые активы. Действует и психологический фактор – ожидание, что 20 декабря ЦБ РФ повысит учетную ставку из-за высокой инфляции.
Изменение продажи валютной выручки: сейчас большая часть выручки остается за рубежом для оплаты контрактов импортеров (на зарубежных счетах примерно $180 млрд). «Газпромбанк» и другие банки, которые легально осуществляли расчеты за экспорт, после известного события, попали под санкции. Возникает проблема получения экспортной выручки обратно в страну. Рублей много, валюты мало – все это давит на рубль и его курс.
На 29 ноября 2024 года ЦБ установил официальный курс 109,58 за доллар. Так что курс 120 рублей и выше возможен и даже не в ближайшие месяцы, а недели. Тем более, что высокий курс выгоден для пополнения бюджета РФ – прогноз по дефициту бюджета за 2024 год – 3,3 трлн руб.
Почему ослабление рубля неизбежно
Даниил Амелин, венчурный аналитик, финансовый модельер, управляющий партнер Witte
Резкий скачок курса рубля вызывает вопросы и беспокойство, но долгосрочная девальвация национальной валюты — нормальное явление для экспортно ориентированной экономики, такой как российская. Это не только закономерный процесс, но и экономический инструмент, поддерживающий бюджет страны, развивающий импортозамещение и укрепляющий экономический суверенитет.
Почему девальвация рубля — долгосрочный тренд:
- Повышение доходов бюджета. Основные источники наполнения бюджета России — доходы от экспорта нефти, газа и других ресурсов. Слабый рубль позволяет экспортерам получать больше рублевой выручки за свои товары, что прямо поддерживает бюджет и социальные программы.
- Поддержка импортозамещения. Удорожание импорта делает российские товары более конкурентоспособными на внутреннем рынке. Например, импортный автомобиль становится значительно дороже, чем его российский аналог, что способствует развитию местного производства.
- Проблема резкого скачка. Основная сложность не в самом факте ослабления рубля, а в резкости этого процесса. Если курс растет постепенно, это позволяет бизнесу и населению адаптироваться. Но резкий скачок, как в случае недавнего роста доллара со 105 до 120 рублей за пару дней, создает шок для экономики, потому что импортеры сталкиваются с резким увеличением издержек, а у граждан резко падает покупательная способность, особенно на товары и услуги, привязанные к валюте.
Исторически рубль всегда слабел на длительных отрезках времени. Когда-то доллар стоил 6 рублей, потом 30, затем 100. Скорее всего, в будущем мы увидим еще большие значения. Слабый рубль выгоден для бюджета, промышленности и импортозамещения.
При этом важно соблюдать баланс. Резкий рост курса до 150 рублей может навредить не только импортерам, но и экспортерам, которым потребуется закупать импортное оборудование, а также вызовет недовольство граждан из-за роста цен. Поэтому государство предпочитает постепенное ослабление рубля, чтобы негативный эффект для населения был менее заметным.
Рубль будет ослабевать — это долгосрочная стратегия, необходимая для поддержания бюджета, экономики и социальной стабильности. Однако важно, чтобы этот процесс был плавным и управляемым. Для бизнеса главная задача — адаптироваться к новой реальности, развивать локальное производство и сокращать зависимость от импорта. Гражданам предстоит перейти на товары локального производства, цена которых не так зависит от курса.
Насколько возможен курс доллара 120 рублей в ближайшие месяцы
Георгий Габолаев, генеральный директор компании «Группа-А»
Вероятность курса в 120 рублей за доллар в ближайшие месяцы высока, если сохранятся текущие тенденции:
- Снижение экспортных доходов.
- Усиление дефицита бюджета и необходимость увеличения госрасходов.
- Ухудшение экономической ситуации на фоне санкций и ухода западных компаний.
Центробанк может принять меры для сдерживания девальвации, такие как повышение ключевой ставки, усиление валютного контроля, но их эффект будет временным.
Курс 120 рублей за доллар создаст серьезные вызовы для бизнеса и граждан, особенно в условиях ограниченного доступа к международным рынкам и увеличения расходов. Для минимизации последствий компаниям важно переориентироваться на внутренний рынок, оптимизировать издержки и внедрять программы импортозамещения. Гражданам, в свою очередь, стоит сосредоточиться на сбережениях и грамотном планировании расходов в условиях инфляции.
Мария Кузнецова, основатель инвестиционной компании Frontiers
ЦБ уже вмешался в происходящее: принято решение до конца года не производить закупки валюты на внутреннем рынке в рамках зеркалирования операций Минфина по бюджетному правилу. Также регулятор может временно увеличить продажу юаней, что также поддержит российскую валюту.
Скорее всего, в краткосрочной перспективе мы не увидим курса 120, он закрепится на уровне 105-110 рублей за доллар. Но если геополитическая ситуация не начнет стабилизироваться, а ЕС в начале 2025 года примет очередной пакет санкций, то в первом полугодии 2025 года доллар вполне может вырасти до 120.
Как резкое повышение курса доллара повлияет на российский бизнес и граждан
Никита Макаров, финансовый обозреватель, ведущий программы «Рынки» на РБК-ТВ
Влияние заметно даже по эмоциональным настроениям. Граждане, считая валюту защитным активом, активно ее покупают, а спекулянты этим пользуются, еще больше разгоняя курс.
Оценки влияния курса доллара на инфляцию разнятся. Рост курса доллара на 10% вносит вклад в рост потребительских цен от 0,5% до 2%, то есть разгоняет инфляцию. В данной ситуации Центральному банку будет сложнее бороться с инфляцией, и, вероятно, ставка в декабре будет повышена до 23%. Гражданам придется затянуть пояса, потому что подорожают все товары, которые либо имеют импортные комплектующие, либо импортируются. Цены на локальные товары также вырастут вслед за импортными, поскольку в сложившейся рыночной ситуации производители склонны поднимать цены.
Ослабление курса рубля сильнее всего заметят отрасли, использующие большое количество импортных комплектующих, такие как электроника, автомобилестроение и станкостроение. Нефтегазовая отрасль столкнется как с положительным эффектом от увеличения поступлений в рублях, так и с отрицательным — из-за сложностей с получением этих платежей и роста цен на импортное оборудование и комплектующие.
Даниил Амелин, венчурный аналитик, финансовый модельер, управляющий партнер Witte
Рост курса делает зарубежные товары и поездки дороже, что приводит к сокращению потребления. Однако это также снижает спрос на импорт, что может стабилизировать инфляцию в долгосрочной перспективе.
Наиболее уязвимыми становятся отрасли, зависящие от импорта:
- Ритейл: удорожание электроники, одежды и других товаров.
- Фармацевтика: увеличение цен на лекарства и медоборудование.
- Машиностроение: удорожание станков и комплектующих.
В то же время экспортно ориентированные компании выигрывают за счет роста рублевой выручки, что поддерживает их конкурентоспособность.
Георгий Габолаев, генеральный директор компании «Группа-А»
Как повлияет ослабление рубля:
- На импортеров: затраты на закупку иностранной продукции вырастут, что приведет к повышению цен на конечные товары. Сложнее всего будет малым компаниям, зависящим от зарубежного сырья.
- На экспортеров: частично выиграют от ослабления рубля, так как доходы в валюте вырастут. Однако санкции и проблемы с логистикой могут нивелировать эту выгоду.
- На сферу услуг: рост цен на аренду, коммунальные услуги и материалы приведет к снижению маржинальности и сокращению числа клиентов.
Влияние на граждан:
- Удорожание импорта вызовет рост цен на электронику, автомобили и бытовую технику.
- Инфляция снизит покупательскую способность, особенно в продуктах питания и товарах первой необходимости.
- Нестабильность валютного курса ухудшит доверие населения к национальной экономике.
Сильнее всего пострадют отрасли:
- Ритейл и малый бизнес, особенно те, кто зависит от импорта.
- Автомобильная и технологическая отрасли.
- Строительный сектор, из-за удорожания материалов и сокращения спроса.
Выиграют:
- Компании-экспортеры в энергетике, металлургии и сельском хозяйстве.
- Производители, ориентированные на импортозамещение.
Александр Киселев, директор корпоративного блока департамента корпоративного бизнеса ББР Банка
Нас ждет очередное повышением цен. Дело в том, что основными статьями импорта в Россию остаются машины и оборудование, автотранспорт, запчасти и материалы, продукция химической промышленности, обувь и текстиль. Все это так или иначе используется в бизнесе, соответствующие издержки будут перекладываться в покупателей продукции и услуг.
Такой рост курса заметят все, ведь накладываются и другие факторы: рост тарифов естественных монополий, государственных услуг, налогов и штрафов. В сложное положение попадут исполнители государственных и коммерческих контрактов, так как им придется обосновывать рост цены, ранее обговоренной в контракте, если возможность такого роста вообще предусмотрена.
Производственные предприятия, перевозчики тоже столкнутся с резким ростом себестоимости.
Пожалуй, некоторый позитив ждет только туристическую отрасль, так как выездной туризм с ростом курса становится просто недоступным.
Юрий Гурин, консультант, аттестованный аудитор, к.э.н., эксперт Executive.ru
Все заметят влияние. В первую очередь – импортеры, внешний туризм и внешние авиаперевозки. В России всего две группы товаров:
- те, которые сильно зависят от доллара;
- и те, которые менее сильно зависят.
Например, молоко, которое дает российская корова, тоже зависит от доллара, поскольку, чтобы корова была высокопродуктивной, ее мамашу осеменяют спермой зарубежного быка. Аналогичная ситуация с инкубационным яйцом, с семенным материалом по картофелю, сахарной свекле и т.п.
Ирек Аллаяров, управляющий партнер сети смарт-офисов SOK, эксперт Executive.ru
Сегодняшние уровни в 109 рублей за доллар и 115 за евро, а также прогнозы импортеров о возможном курсе 120-125 рублей за доллар заставляют бизнес пересматривать свои стратегии.
Рубль находится под сильным давлением, и сценарий «доллар за 120» выглядит вполне реальным, если не изменятся ключевые факторы. Все будет зависеть от действий Центрального банка. Его резервы позволяют сдерживать резкие колебания, но постоянные интервенции могут оказаться затратными.
Давайте представим доллар по 120 рублей. Взлетят цены на все: от электроники до банальных молочных продуктов, зависящих от импорта. Торговые компании начнут менять ценники так часто, что обычные граждане почувствуют себя в игре «успей купить дешевле».
Бизнесу же придется выбирать: либо оптимизировать расходы, либо уходить с рынка. Рынок коммерческой недвижимости может особенно пострадать: арендные ставки в долларах станут неподъемными. После резкого скачка курса собственники, как правило, увеличивают начальную стоимость продажи, однако спустя 2-3 месяца цены практически возвращаются к прежнему уровню, поскольку количество сделок купли-продажи значительно сокращается.
В ближайшей перспективе возможно кратковременное увеличение цен на 20–30%, но со временем они снова снизятся до исходного уровня. В такой ситуации собственникам не следует спешить с продажей, так как через несколько месяцев из-за инфляции и удорожания товаров, вызванного ростом курса доллара, убытки могут оказаться еще больше.
Мария Кузнецова, основатель инвестиционной компании Frontiers
Инфляция в России уже выше запланированной, а Центробанку не удается ее замедлить даже с рекордно высокой ключевой ставкой. Сегодня большинство аналитиков прогнозирует, что на декабрьском заседании ее повысят еще раз – до 23%.
Рост курса доллара может стать еще одним проинфляционным фактором и стимулировать потребительский спроc: люди будут торопиться сделать крупные покупки, чтобы сберечь деньги от обесценивания. Их ожидания оправданны, цены действительно будут расти, в первую очередь на импортные товары. Это произойдет не только из-за ослабления рубля, но и из-за новых проблем в расчетах с зарубежными контрагентами. Проводить их станет еще сложнее и дороже.
Бизнес безусловно тоже ощутит на себе последствия ослабления рубля. В первую очередь – компании, работающие с импортными комплектующими или сырьем. Их финансовые модели просчитаны под определенный закупочный курс, и теперь потребуется коррекция. Придется либо повышать цены (тогда продукт может стать менее конкурентоспособным), либо жертвовать маржой (и вредить финансовому состоянию компании).
Важно еще и влияние высокой ключевой ставки, с которой просто невозможно брать кредиты на развитие бизнеса. Если в начале 2025-го ставку не снизят (а надежды на это все меньше), к середине года многие компании столкнутся с банкротством.
Материал подготовлен с помощью сервиса «Лига экспертов» Executive.ru.
Вы тоже можете оставить комментарии на запросы редакции:
Читайте также:
Оценка факторов, данная Никитой Макаровым, близка моей оценке. К сложившемуся дефициту валюты добавилось ограничение её хождению через Газпромбанк. Причины дефицита те же "замороженные ЗВР" и охлаждённые варианты транзакций.
Курс, скорее всего стабилизируется на 105 - 110, но импортёры будут закладывать в расчёты стоимость не меньше 120. "Ожидание смерти страшнее смерти" ))
Классно обходите основную причину. Вперёд к разрушению экономики!
Границы курса рубля нигде не заканчиваются. (с)
Все в мире относительно. С какой стороны посмотреть. Вот, например, если под таким углом: "Теперь американцу, чтобы купить 1 доллар, надо 114 рублей, а рубли все у нас!" ))