Рублевый депозит в банке с государственным участием – вот самый распространенный финансовый инструмент в России. Остальных инструментов словно и не существует. В чем природа такого положения дел? На вопросы Executive.ru отвечают эксперты финансового рынка.
Структура сбережений зависит от менталитета
Дмитрий Трофимов, директор Высшей школы финансовых технологий Финансового университета при Правительстве РФ:
Структура сбережений населения в каждой стране уникальна, и зависит от нескольких факторов, в том числе от экономического менталитета населения. Так, в Японии, Германии и Испании традиционно предпочитают хранить деньги в банках, а не в ценных бумагах. В США, Финляндии и Швеции люди наоборот предпочитают инвестировать свободные средства в акции. А в Нидерландах и Великобритании наибольшая доля в структуре сбережений населения принадлежит пенсионным фондам.
Пока сложно сказать, какая именно структура сбережений у россиян – у нас пока не было периода в истории, когда на руках у населения был бы достаточный объем средств при стабильной экономике. Постоянная стрессовая ситуация, конечно же, не может дать информации по этому вопросу.
Кроме того, нужно учитывать и доходность по различным инструментам вложения сбережений. Как показывает опыт других стран, при снижении процентной ставки по банковским депозитам даже в Германии наблюдался отток средств из банковских депозитов в другие более доходные инструменты. При этом кардинальных изменений в структуре сбережений населения не произошло. У нас такие изменения банковских пассивов еще впереди, хотя налицо уже явные тенденции данного процесса.
Сохранность в банке обычно означает отрицательную реальную доходность
Владимир Крейндель, исполнительный директор FinEx (партнер Yammi)
Основная причина, по которой россияне не инвестируют в акции, – неготовность принять риск снижения их стоимости. Результаты опроса ФОМ показывают, что именно эта причина стала решающей для 2/3 населения нашей страны. Хотя владение ценными бумагами, например, акциями на глобальном рынке, в средне- и долгосрочной перспективе оказывается выгоднее, чем размещение средств на рублевом депозите. Но россияне предпочитают довольствоваться «гарантированным» процентом на депозитных вкладах.
На деле же «сохранность» означает отрицательную реальную доходность: «деньги съедает инфляция», падает их покупательская способность. Россияне готовы идти на дополнительный риск, снижая требования к кредитному качеству банка. Иначе говоря, большинство предпочитает «синицу в руке», а «журавлей» ищет в депозитах третьеразрядных банков. Благо, «страховка» от АСВ позволяет меньше беспокоиться по поводу их возможного банкротства.
Россияне не готовы принимать риски инвестирования в акции из-за недостатка знаний. Так, большим сюрпризом для многих оказывается возможность успешно инвестировать в акции глобального рынка через биржевые фонды ETF. К примеру, среднегодовая доходность акций IT-сектора США в рублях с 2013 года увеличилась на 35,5%. Мало кто знает, что биржевая инфраструктура отличается высокой надежностью, наличием налоговых льгот: например, можно получить от государства возврат НДФЛ до 52 тыс. рублей в год по доходам с индивидуальных инвестиционных счетов.
Россиян больше беспокоит стоимость доллара, чем курс ММВБ
Георгий Золотов, руководитель управления ценных бумаг ГК «Рыков групп»
Россиян из новостей финансового рынка больше беспокоит стоимость доллара и евро, чем курс ММВБ или РТС. Многие даже не знают, как расшифровываются эти аббревиатуры. Правда, в последнее время начинает появляться интерес к динамике цен на черное золото, но это, опять же, привязано к изменениям валютных курсов, а не акций.
В излюбленном россиянами для отдыха Израиле пенсионеры, сидя на лавочках, обсуждают не только сериалы и политику, но и движение на рынке ценных бумаг, удачные сделки и прогнозы. Это связано с тем, что при выходе на пенсию они получают возможность вкладывать пенсионные накопления самостоятельно в ценные бумаги, а не доверять свои кровные непонятным пенсионным фондам с огромными внутренними издержками и комиссионными расходами. Закреплено это право юридически, в результате чего основными посетителями курсов «юных биржевых трейдеров» являются как раз пенсионеры. На самом деле, во всем цивилизованном мире после фондов и институционных инвесторов главными покупателями ценных бумаг считаются пенсионеры. Это та прослойка общества, у которых много свободного времени, денежных средств и нет жадности и страха потери денег.
В России пока о таких инвестиционных высотах остается только мечтать. Наш срез инвесторов – это люди среднего класса, которых с каждым годом становится все меньше и меньше, и у которых нет времени на изучение биржевых законов игры и основ технического анализа. Им проще вложить свободные средства в «высокодоходные» депозиты и потом выстаивать очереди в Агентство по страхованию вкладов после банкротства кредитной организации, которая с таким рвением предлагала высокие проценты.
Российский рынок ценных бумаг сегодня никому не нужен
Игорь Пономарев, владелец «Ваш Финансовый Партнер»
Выскажу точку зрения в противовес другим комментаторам. Посмотрим на ситуацию со стороны продвинутого в экономическом отношении гражданина, готового инвестировать в ценные бумаги. И не будем брать во внимание тему санкций, на которую можно свалить вообще все проблемы.
О чем забывают как отечественные, так и западные аналитики, которые занимаются исследованием фондового рынка России либо анализом конкретного отечественного эмитента? О том, что капитализация наших предприятий ни нас, ни наши финансовые власти не интересует! Парадигма капитализации в России просто перестала существовать.
В итоге мы пришли к тому, что тема фондового рынка сегодня – это вообще не тема. И последние неаккуратные и явно необдуманные (или наоборот, тщательно продуманные?) заявления министра финансов и главы Центрального банка, приведшие к значительной просадке котировок ценных бумаг, включая государственные ОФЗ, подтверждают мою точку зрения. Что российский рынок ценных бумаг особо никому не нужен в той парадигме жесткой вертикали государственных монополий, которая складывается в последние 5-6 лет. О какой капитализации в таком случае вообще можно говорить?
Несмотря на дешевизну российских акций, вложение в них на какой-то разумно долгий срок несет такой громадный риск, что проще задаться вопросом – зачем за собственные деньги покупать такие осложнения?
В развитых странах граждане вкладывают 20-30% своих сбережений в акции
Константин Кочергин, руководитель отдела банка «Восточный»
В развитых странах граждане предпочитают диверсифицировать источники своих накоплений и вкладывают в среднем 20-30% своих сбережений в акции успешных корпораций. В России население предпочитает держать сбережения на рублевых или долларовых депозитах, остерегаясь инвестирования в рынок акций.
Первая причина – низкий уровень сбережений на фоне низких доходов граждан. Так примерно 13% населения России, что в абсолютном значении 20 млн., живет за чертой бедности. Это означает, что они получают доходы меньше прожиточного минимума, который составляет 16160 руб. Поэтому главной целью для граждан, обладающих какими-либо сбережениями, является сохранность данных сбережений. Для этого они предпочитают инвестировать в недвижимость и гарантированные государством депозиты.
Вторая причина заключается в том, что российские эмитенты только буквально с прошлого года начали платить привлекательные дивиденды, и дивидендные акции начинают становиться альтернативой депозитам.
В-третьих – это сложность самого финансового рынка, связанная с необходимостью открытия брокерских счетов и анализом рынка. Портфель ценных бумаг требует постоянной ребалансировки и пересмотра своих позиций. Для этого необходимо обладать определенным уровнем квалифицированных знаний.
Люди не готовы воспринимать что-то незнакомое и пытаться этим пользоваться
Алексей Федоров, заместитель председателя правления «Веста Банк»
На мой взгляд, основная причина того, что россияне не инвестируют в ценные бумаги, банальна – это лень и страх. Страх – естественная вещь перед чем-то новым. Люди не готовы воспринимать что-то незнакомое и пытаться этим пользоваться. Кроме того, просто лень что-то изучать, осваивать новые знания.
На уровне государства не делается ничего, чтобы россияне пользовались разными финансовыми инструментами. С советских времен, когда люди приходили в сберкассу, клали на депозит свои сбережения и получали по нему проценты, мало что изменилось. У нас низкий уровень финансовой грамотности по сравнению с западными странами. Все это в совокупности дает такой результат. Депозит – самое удобное и простое для восприятия средство, оно понятно большинству населения. Поэтому им чаще всего и пользуются.
Приходит новое, более прогрессивное, поколение, готовое к рискованным инвестициям
Сергей Лик, руководитель отдела экономического анализа IPT Group
Россияне за последние пять лет валюту, как средство сбережения, не жаловали. Доля валютных депозитов в общей массе составляла в 2013 году в среднем 18%. Значительно – до 27% – доля выросла лишь к концу 2015 года, когда средняя цена за доллар США составляла 61,3 рубля (против 38,6 в 2014 году). То есть, какая-то часть населения все-таки перевела часть сбережений из рублей в валюту. Однако по итогам 2018 года доля валютных депозитов, скорее всего, останется на среднегодовом уровне в 21%. Традиционно население России предпочитает хранить деньги на депозитах в рублях.
Если изучать структуру рублевых депозитов и ее изменение, то мы увидим давнюю любовь к депозитам со сроком от одного года до трех лет. Именно по ним банки обычно дают самый высокий процент. Доля таких кредитов в общем портфеле банковской системы в 2014 году составляла в среднем 53%. Сразу после девальвации рубля приоритет у граждан сменился, перераспределение произошло в пользу вкладов со сроком обращения от полугода до года – заняв свои 29% всех рублевых депозитов. Однако с того периода и эта доля стала уменьшаться в пользу более коротких вкладов, в том числе и вкладов «до востребования».
Большинство россиян традиционно консервативны в своем выборе среди многообразия финансовых инструментов. И тому есть несколько причин: низкая финансовая грамотность, осторожность к риску, безосновательная вера в светлое будущее. И если осторожность к риску осознаваема памятными действиями приватизации 1990-х годов и ее последствиями, то к вере в светлое будущее вопросов не возникает – таков менталитет русского человека. Поэтому одной из главных причин я выделяю низкую финансовую грамотность. Которая, к слову, начинает меняться в силу того, что в свои права вступает новое, более прогрессивное, поколение, готовое к рискованным инвестициям, коими вложения в фондовый рынок и являются.
Наглядное доказательство этому – рост на 55% количества индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) за 2017 год. При этом количество граждан, открывших ИИС как свой первый брокерский счет, выросло более чем в 2,1 раза! И хотя в абсолютном выражении это число несопоставимо с количеством депозитов, плюсом «за» ИИС можно считать большую долю в них акций и прочих высокорисковых инструментов (92%). То есть интерес населения к ним растет достаточно уверенно.
Чтобы оперировать акциями, нужен существенный капитал
Александр Орехов, заместитель председателя правления Boggat Finance Store
Чтобы оперировать акциями, нужен существенный капитал. И он не должен быть основным и единственным. Никто не покупает акции на последние деньги. В настоящее время акции не пользуются популярностью главным образом потому, что у населения нет достаточных сбережений. Обычно единственные «базовые» деньги хранятся на инструментах с фиксированной доходностью, то есть на банковских депозитах, а свободные денежные средства уже могут размещаться в акциях или других инвестиционных инструментах.
Депозиты обеспечивают минимальную, но гарантированную доходность и сохранение капитала. И вопрос здесь не в минимальной сумме входа на рынок акций, а в сумме, которая есть у инвестора в принципе. Например, если у человека всего 500 тыс. рублей, то вкладывать их в акции нет смысла. Никто не понесет брокеру и единственные 1,5 млн рублей. А вот если в наличии есть 3 млн рублей, то 1,4 млн можно положить на депозит в один банк, еще 1,4 млн разместить на депозите в другом банке, а оставшиеся 200 тыс. рублей можно вложить в акции. То есть речь о формировании акционного портфеля можно вести при наличии третьего «лишнего» миллиона. Причем озвученные мною цифры больше подходят для Москвы. В регионах ситуация с деньгами сложнее, и там можно пробовать вкладываться в акции, начиная со второго «свободного» миллиона рублей.
Акции – абсолютно «ненародный» и непопулярный инструмент еще и потому, что, покупая акции, человек подписывается на необходимость следить за новостями, аналитикой, оперативно принимать решения, поддерживать связь с брокером и так далее. Да и качественного брокера тоже надо сначала найти. И ему надо платить. Поэтому с брокером также связаны риски. Кроме того, у акций высокая волатильность – всегда есть риск падения стоимости этого актива. Предугадать такие ситуации непросто и не всегда возможно. Эта неопределенность и рискованность также отпугивает инвесторов.
У россиян велик страх потери денег
Инна Прохорова, вице-президент общественной организации «Инвестиционная Россия»
Рублевый депозит считается самым доступным, понятным и надежным способом сохранения средств. Банковский вклад дает гарантированную доходность по депозиту и человеку не нужно вникать в структуру инвестиций, его не интересует, как формируется доходность, он не берет на себя никакие управленческие риски, а получает прописанный в договоре фиксированный процент на свои инвестиции. Даже в случае краха банка государство компенсирует сумму по вкладу в размере 1,4 млн рублей. Основные крупные банки имеют государственное участие, что также дает дополнительную гарантию сохранности средств.
Страх потери денег у граждан РФ настолько велик, что основная цель – сохранение капитала, а не его преумножение за счет более рисковых инвестиций. В основном люди в России предпочитают гарантированную доходность, так как размещают в банках свои основные накопления, часто являющиеся резервом на случай непредвиденных расходов, а не свободными средствами для инвестирования.
В случае с ценными бумагами доходность непредсказуема, возможна и отрицательная. Это рискованно и сложно в управлении. Нужно открывать счет у брокера, самому подбирать портфель ценных бумаг, управлять им, платить налоги. Инвестирование в ценные бумаги требует больше времени и действий, а риск выше. Гарантии сохранения средств нет. Государство никак не компенсирует потери. Такой способ вложения капитала подходит больше для профессиональных инвесторов, у которых уже есть финансовая подушка безопасности и они готовы на дополнительный риск, ради получения более высокой доходности, чем по банковскому депозиту.
Культура инвестирования на Западе формировалась в течение столетий
Павел Егоров, директор департамента ИФК «Солид»
В нашей стране доля экономически активных граждан в сравнении с аналогичным показателем стран с развитой экономикой ничтожно мала – от 5 до 10%, по оценкам экспертов. Дело тут не в акциях и не в рисках, а скорее в отсутствии практики, культуры инвестирования, которые на Западе формировались в течение нескольких столетий. Акции американских и азиатских компаний нередко составляют до 50% в портфелях частных инвесторов.
По моему мнению, в среднесрочной перспективе до 70% россиян будут рассматривать депозит как единственный возможный инвестиционный инструмент. Однако развитие финансовой инфраструктуры, рост доверия и распространение опыта успешных инвестиций будут способствовать появлению у массового розничного инвестора привычки рассматривать фондовый рынок как один из способов преумножения капитала.
Уровень финансовой грамотности остается критически низким
Дмитрий Гурковский, аналитик компании RoboForex
Первая причина – длинная «историческая» память. Современная российская история знала много примеров, как быстро обесценились сбережения, не размещенные в банковских рамках. Внутри банков тоже случались потери, но их явно было меньше.
Вторая причина вытекает из первой: среди россиян уровень финансовой грамотности все еще остается критически низким, хотя стоит признать, что последний финансовый кризис несколько улучшил общую ситуацию.
Еще одна причина хранения денег внутри банковской системы – небольшой, но постоянный доход. Некий «ультраконсервативный» подход к инвестированию, если можно так назвать. Подобный метод не требует понимания работы рынка и денежной системы, человек размещает средства, а банк платит процент за пользование этими финансами. Самый привлекательный процент по рублевому депозиту сейчас – на коротких вкладах сроком от 3 до 6 месяцев.
Размещение личных сбережений в акциях и иных биржевых инструментах требует как минимум неглубокого погружения в систему – люди или боятся не справиться с потоком информации, или просто не доверяют самому подходу инвестирования, предпочитая следовать принципу «лучше синица в руках, чем журавль в небе».
Операции на фондовом рынке – это отсутствие заранее известной доходности
Ольга Полищук, консультант проекта «Вашифинансы.рф» Минфина РФ
Основная причина, почему граждане не инвестируют в акции, – операции на фондовом рынке всегда сопровождаются неким риском и отсутствием заранее известной доходности. Иначе дело обстоит с депозитами. Клиент заранее знает процент, который будет начисляться по вкладу. А если банк участвует в системе страхования вкладов, открытые депозиты застрахованы Агентством по страхованию вкладов. В случае отзыва лицензии у банка вкладчику выплачивается 100% от суммы вклада и начисленных по нему процентов, но не более 1,4 млн рублей в одном банке.
Еще один нюанс инвестирования – налогообложение доходов. Доход по депозиту не облагается налогом, а с прибыли по операциям с акциями необходимо платить налоги.
С появлением индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) со временем все больше граждан будут осваивать фондовый рынок. Плюсом инвестирования через ИИС является возможность получить налоговые льготы и таким образом увеличить доходы от вложений. Минусом может послужить ограничение ежегодного взноса, который на сегодня составляет 1 млн руб., а минимальный срок инвестирования три года. При этом, если инвестор решил закрыть счет ранее, то право на налоговую льготу теряется.
Фото в анонсе: pixabay.com
Для начала немного истории. Учась в университете, я писал диплом по рынку ценных бумаг. Так получилось, что после работы начальником финансового отдела на заводе я попал на Нижегородскую биржу в качестве начальника фондового отдела. Первые торги ценными бумагами мы провели уже 1 октября 1990 года. Ценных бумаг было мало и нам тогда помогла контора Сафаряна - "БрокИнвестСервис". Потом была стажировка на старейшей в Европе Венской фондовой бирже. Затем грянула приватизация, появилась комиссия по рынку ценных бумаг (затем ФКЦБ), а биржи в провинции стали загибаться. Основываясь на своем опыте, могу утверждать - полноценного рынка ценных бумаг как не было на заре капитализма в нашей стране, так и нет до сих пор. Около 200 "голубых фишек". акции которых торгуются на бирже, да акции банков погоды на рынке не делают. Поэтому нечего пенять на неграмотность населения. Если нет нормального рынка ЦБ, а у людей нет денег, то знания о принципах инвестирования в ЦБ останутся невостребованными. Да и играть на рынке ЦБ с небольшими суммами очень глупо - ничего не заработаете.
Александр, в условиях современного мира, по вашему мнению, во зло или во благо отсутствие "нормального рынка ЦБ" в России?
Является ли в современном мире "нормальным рынком цб" рынок США, например?
Я ни на чем не настаиваю. Я лишь хочу заметить, что:
1. Проблемы обнаруживаются:
2. Спикеры об этом прямо говорят. Должность им позволяет ))
Безусловно, есть и другие проблемы, препятствующие развитию фондового рынка в РФ, например:
Ответ очевиден. Развитая экономика подразумевает развитый рынок ценных бумаг (инструментарий для инвестиционных вложений и хеджирования). Только надо иметь в виду, что рынок ЦБ США и Европы развивался эволюционным путём на протяжении столетий, а в России в 90-е годы прошлого века он создавался искусственно, директивными методами. Меня всегда удивлял такой подход - сначала создадим инфраструктуру, институты, а рынок вроде как бы появится сам. И он появился, да только маленький такой и всё никак не растет.
Если я правильно понял не прямой ответ, то:
т.к. "Развитая экономика подразумевает развитый рынок ценных бумаг (инструментарий для инвестиционных вложений и хеджирования)", то в современных условиях не развитой (по отношению к тем же США) фондовый рынок РФ является недостатком экономики РФ, т.е. уязвимостью.
И в современных условиях фондовый рынок США является "нормальным рынком", т.е. достоинством экономики США.
Эта тема уже обсуждалась на Ехе. Есть разные экономические модели, например, англо-саксонская и континентальная. Американцы держат активы преимущественно в акциях, немцы - преимущественно в банках. Соответственно роль биржи и банка в экономике США и ФРГ -- разная.
Именно об этом говорит Дмитрий Трофимов в тексте, в дискуссии под которым мы находимся: "Структура сбережений населения в каждой стране уникальна, и зависит от нескольких факторов, в том числе от экономического менталитета населения".
Иными словами, речь идет не об уязвимостях, но о традициях экономики. Понятие "нормальности" (в данном контексте) в разных странах имеет разное содержание.
Профессор Яков Миркин несколько раз высказывал мысль, что по этому показателю РФ ближе к ФРГ, чем к США. При этом заметим, что в ФРГ тоже есть публичные компании и работает одна из крупнейших бирж в мире - Франкфуртская.
Совершенно верно, немец или австриец идёт покупать ЦБ в банк, а американец в инвесткомпанию, которая покупает ЦБ в основном через НАСДАК. При этом РЦБ в США в основном спекулятивный, а в Европе консервативный. Разный менталитет, традиции, культура и разное экономическое поведение. А РЦБ в России не похож ни на тот, ни на другой, он особенный - мало ЦБ, инструментов, игроков и т.д.
Если управленцы из финансовых компаний скажут то, что они действительно думают по этой ситуации, то и просто уволят из финансовых компаний. Ведь есть определенная модель поведения и модель высказываний должностных лиц. От них ожидается позитив. Они не могут сказать правду. Я это имел ввиду.
А что касается финансовой грамотности, то ведь не только же российские игроки накачивали российский фондовый рынок в те времена, когда наблюдался рост. Было много спекулянтов и фондов иностранных. Они все ушли по некоторым причинам, которые очевидны, но опять же должностные лица не могу об этом говорить.
Вот и обсуждаются проблемы второстепенные, а не те, что на самом деле влияют на рынок.
Акции покупают не потому что полностью уверены в завтрашнем дне, а для того, чтобы быть уверенным в завтрашнем дне. По классике многолетний рост стоимости индексов, акций, в США это так и происходит, выше, чем доходы по любым другим финансовым инструментам и покрывает инфляцию. Другие инструменты не покрывают инфляцию. Так что в России, чтобы быть уверенным в завтрашнем дне, инструментов недостаточно, если не говорить про покупку акций зарубежных, тех же американских. Но в теме обсуждаются российские акции, а не американские.
Просто по факту сейчас в России складывается не так. Давно уже обычные валютные депозиты выгоднее и пока нет просвета в этом деле. Об этом речь. А так то понятно что Сбер не должен обанкротиться и достаточно надежен. ВТБ наверное тоже. Яндекс.
Много разных точек зрения я прочитал. Не заметил, что кто-то обратил внимание на отсутствие развития нашей экономики (кроме сырьевого сегмента). Поставить телегу впереди лошади конечно же можно. Но телега от этого быстрее не поедет. Да и не едет. Зато можно вокруг неё собраться и обсудить почему же она сволочь не хочет ехать. Много версий возникает: и люди старые или молодые, и в школах плохо учат, и т.п. При этом почему-то не обращают внимание на очевидные вещи. Экономика сама решает где ей быть, а где нет. У неё свои законы. А если они нарушены, то Экономика в такой среде не приживётся...