Лучшие стратегии для частных инвестиций в 2016 году

На какие возможности должен обратить внимание частный инвестор, и какие угрозы он должен учитывать? Крупнейшие специалисты в области фондового рынка и недвижимости поделились своим опытом и прогнозами на бизнес-завтраке, организованном газетой «Ведомости» в декабре 2015 года. Начали или нет оправдываться эти предположения? Любая инвестиционная стратегия – долгосрочный проект, и по прошествии одного месяца делать выводы рано. Но сравнить основные индикаторы, которые зафиксированы на 12 января 2016 года, с теми трендами, на которые обращали внимание эксперты еще в декабре, важно.

• Пара евро / доллар пока не сдвинулась с места.
• По результатам декабря ослаб импульс к росту промышленности США, который отмечался до этого. Индекс Dow Jones понизился с 1 по 11 января 2016 года на 6,2%.
• Повысились опасения по поводу замедления роста экономики Китая. В совокупности с отсутствием позитивных новостей из США это спровоцировало обвал мировых цен на сырьевые товары.
• Нефть сорта Brent подешевела до $32 за баррелль. В то же время, аналитики отмечают, что за первые две недели 2015 года нефтяные цены тоже понизились на 20%, а в течение последующего месяца произошел отскок на 30% вверх.

Так что основные события на рынках и волнения инвесторов еще впереди.

За чем следить

Ставка ФРС

Мировая экономика находится в начале нового цикла, одна из главных особенностей которого – укрепление экономики и доллара США. Эксперты единодушны в том, что в течение 2016 года американская валюта достигнет паритета с европейской, а, возможно, даже станет дороже. Вопрос: когда это произойдет? Важнейшие события, за которыми нужно следить, – действия Федеральной резервной системы по повышению ключевой ставки, главного индикатора американских финансовых рынков. В середине декабря 2015 года ФРС начала этот процесс, и, по всем прогнозам, он будет продолжен. По оценке банка Merrill Lynch, к концу 2016 года плавный повышательный тренд приведет к росту ставки на 1% относительно того уровня, на котором ФРС сохраняла ее в течение последних девяти лет. Основанием для изменения этой политики стало уже почти полное выздоровление экономики США после трудностей, возникших в конце нулевых годов. Главный показатель – почти полная занятость населения. По декабрьским данным американского Бюро трудовой статистики, безработица в стране вышла на уровень нормы в 5%.

Ярослав Лисоволик, главный экономист Евразийского банка развития: «Как мы видели в предыдущий раунд повышения ставки ФРС, в результате росла стоимость заимствований для развивающихся рынков и увеличивалось давление на их валюты. Но на этот раз решение ФРС неоднократно откладывалось. Поэтому многие развивающиеся рынки адаптировали свою макроэкономическую политику в сторону гибкого обменного курса и инфляционного таргетирования. Это позволит им в большей степени смягчить удар».

Цены на нефть

Михаил Крутихин, партнер агенства RusEnergy: «Наша оценка спроса и предложения нефти показывает, что в ближайшие два года установится ценовой коридор со средней линией $45 за один баррель сорта Brent. Другие аналитики нефтегазовой отрасли приходят примерно к таким же цифрам, но в горизонте уже до десяти лет. Не исключено, что этот ценовой цикл продлится именно столько. Если не будет, правда, каких-нибудь резких событий. Например, если кто-нибудь разбомбит танкер или произойдет еще что-то неприятное на основных путях доставки нефти, то цена может, конечно, взлететь очень серьезно».

Алексей Голубович, управляющий директор компании Arbat Capital: «Хочу сказать не в режиме прогноза, а скорее в формате анекдота. Я спросил несколько человек, которые по 25-30 лет в инвестиционном бизнесе в Америке, насколько упадет нефть. И они мне дали примерно один и тот же ответ: все самые большие пузыри за последние тридцать лет падали на 80%. А значит, и нефть упадет на 80%. Будет $32 за баррель – покупай все, что связано с нефтью. Это не совет. Это просто чужой опыт».

Казначейские обязательства США

Алексей Голубович: «Нужно следить за доходностью десятилетних или, возможно, уже пятилетних ценных бумаг казначейства США. Это лучший индикатор. Если их доходность будет пробиваться вверх, значит, инвесторы начинают снова относиться к фондовому рынку настороженно. И надо будет также следить за курсом доллара. Если оправдается прогноз, и доллар начнет приближаться к паритету с евро – это тоже означает, что нужно относиться настороженно к фондовому рынку. Все остальное, включая, цены на нефть вторично».

Региональные экономики

Александр Овчинников, независимый финансовый эксперт: «Идет бурное восстановление экономики в Штатах. Поступательно, но довольно замедленно развивается экономика Евросоюза.Снижаются темпы роста в Китае. Опережающие темпы роста показывает Индия. Открывается ряд новых регионов и стран для инвесторов. Все это будет создавать дисбалансы, формирующие направления движения капиталов в 2016-2017 годах. В качестве рисков надо также отметить региональные войны и опасность страновых дефолтов».

Владимир Осaковский, главный экономист по России и СНГ банка Merrill Lynch: «Должен быть рост в Китае. Там, конечно, есть проблемы. Но у властей есть также возможности для стимулирования роста методами кредитно-денежной и фискальной политики. Помимо этого, мы ждем дальнейшего ослабления юаня – до 6,9 за доллар. Наш прогноз по этой валюте до конца 2016 года довольно агрессивный: произойдет девальвация процентов на 10%. Комплекс этих мер позволит поддержать экономический рост, хотя, конечно, он будет не таким, как раньше: меньше 7%».

Ярослав Лисоволик: «Риски с точки зрения внешнего фона есть практически во всех центрах мировой экономики. Вообще, если охарактеризовать внешний фон, нужно сказать, что такие совокупные проблемы, как высокий уровень протекционизма, конкурентная девальвация валют, низкие темпы роста производительности труда, не позволяют говорить о том, что мировая экономика покажет значительное ускорение в течение следующего года».

Где инвестировать

Россия

Александр Овчинников: «Если посмотреть с позиции инвестора на российский рынок, то он сегодня малопривлекателен. Есть много других более интересных рынков, которые могут оказаться более устойчивыми к будущим изменениям: и к повышению ставки ФРС, и к сохранению цен на нефть на текущем уровне. Я думаю, что направление движения капитала в этой ситуации тоже будет меняться. И мы увидим ряд стран, которые будут выигрывать от начала нового цикла в экономике».

Владимир Крейндель, исполнительный директор управляющей компании «Финэкс плюс»: «Долю России стоит ограничить в инвестиционном портфеле 2-3%. Несмотря на то, что нам хотелось бы инвестировать в страну, где мы живем, ни макроэкономика, ни инвестиционные идеи этого не позволяют».

Развивающиеся экономики

Александр Овчинников: «Не обязательно в 2016 году, но обязательно можно будет получить доход в Мексике и Индии. У первой из этих стран достаточно сильный симбиоз с экономикой Соединенных Штатов, и ее рынок выигрывает от повышения занятости роста доходов в США. На рынке Индии работать будет сложнее, так как он сильнее зарегулирован и закрыт для иностранных инвесторов».

Как и прежде, по мнению экспертов, остаются привлекательными рынки Юго-Восточной Азии. Стоит обратить внимание на отдельные страны Центральной и Восточной Европы. И то же время профессиональные инвесторы с осторожностью советуют относиться к вложениям в таких латиноамериканских странах, как Бразилия и Венесуэла.

Бразильские власти несколько лет назад пошли по пути накачивания экономики государственными кредитами. Но после того, как упали цены на железную руду, основной экспортный товар этой страны, здесь начались почти такие же проблемы, как в России. С той разницей, что бразильский ВВП упал еще сильнее – на 6%, и президенту Дилме Руссефф угрожает импичмент.

Венесуэльское правительство проиндексировало все государственные расходы вслед за инфляцией и в условиях низких цен на нефть столкнулось с жестоким бюджетным дефицитом. В конце прошлого года правящая партия впервые за последние 16 лет проиграла парламентские выборы. И теперь будущее этой страны непредсказуемо.

Александр Овчинников: «После пересмотра отношений с Россией Бразилия рассматривалась как одна из ключевых стран для инвестиций. Но последние истории очень охладили западных инвесторов. И разочарование было таким, что оно охладило интерес ко всему региону. Инвесторы пытаются найти новый для себя регион, опять вспоминают про Азию. Но, я так понимаю, что финального выбора еще никто не сделал».

Развитые экономики

Владимир Крейндель: «Я бы рекомендовал уделить больше внимания американскому рынку акций, чем европейскому. И больше внимания – рынку корпоративных бондов, чем рынку государственных бондов. Именно так я бы построил собственный портфель».

Алексей Голубович: «Трудно сказать сейчас, какой должна быть структура инвестиционного портфеля, потому что ее в течение 2016 года придется менять как минимум один раз. Видимо, в начале года нужно покупать американские акции, потому что Америке есть, куда расти. Но, возможно, что фондовые индексы Европы, Германии, Японии вырастут больше. Потому что доллар будет усиливаться, и его валютный эквивалент падать. К тому же в США продолжится выход из бондов: будут выходить все, кто имеет право это сделать. А куда эти деньги пойдут? Естественно, не в золото и в сырье, а в акции. И, возможно, во второй половине года, до президентских выборов, на американском фондовом рынке может надуться что-то наподобие пузыря».

Андрей Мануковский, председатель совета директоров компании Moscow Sotheby’s International Realty: «Мы ждем бума инвестиций в американскую недвижимость. Раньше приток капитала в эту сферу сдерживался. Главным инструментом было ограничение владения недвижимостью иностранными юридическими и физическими лицами. В результате в США доля иностранного капитала на рынке недвижимости 16-17% в отличие от Европы, где этот показатель достигает 50-60%. Но сегодня в Штатах рассматриваются и принимаются законы, понижающие степень государственного регулирования в этой области».

Во что инвестировать

Американские акции

Алексей Голубович: «Нужно покупать хайтек, но не все подряд. Нужно покупать не весь интернет, а онлайн-ритейл. Нужно покупать относительно дешевый обычный американский ритейл . Нужно покупать производителей брендовой одежды и обуви. Нужно покупать акции авиакомпаний США, потому что американцы при таком дешевом топливе, как сейчас, летать будут больше».

Александр Овчинников: «Нынешний цикл связан с повышением процентных ставок. А повышение ставок никогда не было плюсом для долгового рынка. Это время, которое более благоприятно для вложения в акции. На фоне тех рисков, которые уже есть и ожидаются в различных регионах мира, инвесторы будут все сильнее стремиться к перетоку капиталов в надежные активы. Я очень надеюсь, что резкого роста ставки ФРС не произойдет, и ближайшие два года будут в США достаточно мягкими для перехода, опять-таки, от бондов к акциям».

Зарубежная жилая недвижимость

Наиболее привлекательным и доступным вариантом для индивидуальных инвесторов остается приобретение квартир в США и Канаде: Нью-Йорке, Майами, Сан-Франциско, Чикаго, Торонто. Неплохие перспективы в Панаме и Коста-Рике, где активно развивается туризм и установлено доброжелательное законодательство.

В Европе быстрый подъем рынка переживает Кипр, где принята программа получения второго гражданства в обмен на инвестиции в размере 2,5 млн евро, сделанные в недвижимость или гособлигации. Это позволило местным девелоперам начать активно рассчитываться по долгам перед банкам. Благодаря программе Кипр привлек уже больше $2 млрд и начал выходить из финансового кризиса.

По-прежнему интересны для частных вложений Берлин, Барселона, Лугано, Монако и Лондон, несмотря на всю перегретость этого рынка. «Более правильных районов, чем Белгравия и Найтсбридж в мире не существует, – свидетельствует Андрей Мануковский. – Поэтому квартира в Лондоне – весьма привлекательная вещь как инструмент хеджирования и сохранения денег».

Среди экзотических регионов одним из лидеров роста цен на недвижимость в последние годы была Турция. Но теперь вложения в этой стране для россиян осложняет политика. Среди других азиатских стран интересны Дубай, Сингапур, Токио, Бангкок, Шанхай.

С чисто инвестиционной точки зрения привлекательны Киев и Одесса. У инвесторов, которые сделал выбор в пользу этих городов, есть шанс хорошо заработать. Но, конечно, только после того, когда жизнь на Украине вернется в нормальное русло.

Зарубежная коммерческая недвижимость

Андрей Мануковский: «Появились специальные сегменты, которые раньше или отсутствовали или вызывали опасения. Раньше вложения делались в торговые центры и офисную недвижимость. Сейчас на первый план выходит, например, такой сегмент, как владение и сдача в аренду помещений для проживания студентов. Количество студентов в мире растет. А главное, что этот бизнес не является цикличным. Спрос на образование стабилен.

То же самое касается домов для престарелых. Идет старение богатых наций. При этом повышается благосостояние пенсионеров. И компании, которые выбирают правильные места и объекты для проживания этих людей, работают очень успешно. Выгодно также строительство госпиталей, больниц, поликлиник. В развитых странах эти проекты вызывают колоссальный интерес инвесторов. И, я уверен, они будут показывать хорошие результаты».

Как инвестировать

Хедж-фонды

Алексей Голубович: «За 11 месяцев 2015 года самые лучшие из 500 хедж-фондов, отслеживаемых HSBC, показали 30-35% доходности. А самые худшие – минус 30-35%. Эти фонды, используют около 15 стратегий. Лучшие из них инвестировали в японцев, в акции стран АТР. Худшие – в нефтяные акции. Как выбирать фонды? Надо смотреть на их работу за несколько лет «до». Что интересно: те, кто заработал сегодня 30-35%, и прошлом году тоже заработали 20-30%. Но это скорее исключение из правил. Мой опыт показывает, что с фондом, который на протяжении пяти-шести лет показывает высокие результаты, лучше не связываться. Что-нибудь потом обязательно случится. Хотя бывают гениальные инвесторы, которые вовремя меняют стратегию».

Георгий Иванян, генеральный директор компании Europe Finance: «Хедж-фонды инвесторы выбирают прежде всего ради снижения волатильности портфеля и чтобы улучшить соотношение риск/ доходность. Примерно 70% мировой индустрии занимают игроки с активами более миллиарда долларов. Но по количеству (почти 60%) больше маленьких фондов с активами до $10 млн. Инвесторы предпочитают входить в хедж-фонды в разное время и предпочитают разные стратегии. Обычно, проведя оценку, они выбирают от 10 до 50 фондов и работают с ними. Индустрия сегодня – как супермаркет. Стратегий огромное количество. Но наиболее популярные и большие фонды напрямую не работают с инвесторами, а только через частные банки и дистрибьюторов. И у них есть лимит на вход: от $10 млн у самых лучших фондов. Поэтому наиболее успешные фонды частному инвестору могут быть недоступны».

Биржевые инвестиционные фонды

Владимир Крейндель: «Обратите внимание на свою ситуацию. Какое у вас предпочтение по рискам? Сколько лет активной деятельности у вас осталось? И в зависимости от этого формируйте портфель, более насыщенный международными акциями или более насыщенный международными облигациями. При этом я бы рекомендовал воспользоваться таким достаточно демократичным инвестиционным инструментом как биржевой инвестиционный фонд или ETF (Exchange Traded Fund). В силу того хотя бы, что хедж-фонды предусматривают слишком высокий порог входа.

ETF позволяют не только легко вкладываться в традиционные индексы, такие как S&P-500, но и от отыгрывать стратегии, рекомендованные в академической литературе и связанные с именами нобелевских лауреатов. Все, на чем зарабатывали те же хедж-фонды или продвинутые управляющие взаимными фондами, – все это можно реализовать через ETF. В нашей стране работают 11 таких компаний. С их помощью можно построить диверсифицированный портфель на основе российской инфраструктуры, на традиционных брокерских счетах и не подвергать себя риску, работая в других юрисдикциях».

Зарубежная недвижимость

Андрей Мануковский: «Если говорить о частных инвесторах, то важная роль недвижимости для диверсификации вложений в том, что при правильном подходе эти инвестиции могут быть некореллированы или негативно кореллированы с такими активами, как акции и облигации. Классики портфельных инвестиций рекомендуют, чтобы доля недвижимости в портфеле (за исключением тех домов и квартир, где проживает инвестор) составляла не больше 15%. В крайнем случае – 20%.

Но у наших клиентов эта цифра еще недавно достигала 60-65%, иногда 70%. И когда они нас просили купить очередную виллу на Лазурном берегу или виноградник в Тоскане, мы, скрепя сердце, этих людей отговаривали: «Мы советуем продать часть недвижимости, которую вы имеете, исходя из ваших долгосрочных интересов и контроля рисков, а освободившиеся ликвидные средства перевести в хедж-фонды и RTF».

Второй фактор: россияне имели в портфеле такие объекты, где предполагали время от времени жить. Мы подсчитали, что наши клиенты владеют в среднем 6,5 домами и квартирами в США, Италии, на Кипре, во Франции и т д. Естественно, за год все их посетить невозможно. А налоги и страховки везде платить надо, надо нести затраты на содержание. Было модным также приобретать недвижимость, которая когда-то принадлежала известным людям, что тоже делало ее мало привлекательной инвестиционно. Покупатели переплачивали за элемент знаменитости.

Теперь эти привычки постепенно уходят в прошлое. Приобретая недвижимость, инвесторы из России все чаще оперируют категориями доходности, ликвидности, волатильности. Потому сейчас мы чаще продаем дома наших клиентов, чем покупаем. И ориентируем их не столько на покупку вилл или квартир для себя, сколько на инвестирование в доходную недвижимость».

На фотографии слева направо: Андрей Мануковский, Александр Овчинников, Алексей Голубович, Георгий Иванян, Владимир Крейндель. Фото: «Ведомости».

Бизнес-завтрак «Макроэкономический прогноз на 2016 год. Лучшие инвестиционные стратегии»состоялся в рамках проекта «Академия инвестора», осуществляемого газетой «Ведомости». Отчет о мероприятии публикуется на основе партнерства между газетой и Executive.ru.