Будет ли евро стоить 80 рублей?

Партнерский материал

Деннис де Йонг, исполнительный директор UFX.com (Reliantco Investments LTD)

Произошедшие за 2014 год события видоизменили отношение инвесторов к национальной валюте РФ. Даже в течение мирового финансового кризиса и последовавшего за ним кризиса суверенного долга в Европе, российский рубль не был настолько волатилен и, как правило, находился в рамках коридора 29-36 рублей за американский доллар. В течение 2014 года рубль потерял более 40% своей стоимости к доллару и евро. Некоторые экономисты связывают данное явление с падением цен на нефть, но так ли это? Ведь национальная валюта России начала пикировать задолго до падения цен на нефть марки Brent ниже 100 долларов за баррель.

Кто-то говорит о системной болезни России, связанной с непомерными социальными обязательствами и несбалансированной экономической политикой, так как ни для кого не секрет, что большая часть бюджета РФ – это доходы от нефтяной и газовой отрасли. Но является ли это основной причиной трагической ситуации, сложившейся с рублем в 2014 году. Неужели зависимость России от продажи энергоресурсов держалась в строгом секрете от большинства инвесторов? Есть также и те, кто считает, что экономика России и, в частности, рубль оказались под сильнейшим давлением со стороны стран Запада, которые решили поставить на место Владимира Путина и усмирить его политическую позицию в отношении Украины с помощью санкций. Безусловно, давление со стороны мирового сообщества в сторону России есть, но выгодно ли западным странам расшатывать Россию, в то время как экономическое равновесие тех же США, Великобритании, ЕС до сих пор под вопросом и, нужно отметить, также находится в прямой зависимости от значительных денежных вливаний в собственные национальные экономики? Итак, мы начнем с того, что попытаемся разобраться в причинах ослабления курса рубля.

Мировой опыт

По моему мнению, начать анализ ситуации нужно с мирового опыта, что связано с важным событием для российской экономики – выходом курса рубля на свободный рынок. Напомню, что евро при выходе в свободное плавание стоило дешевле доллара, и многие экономисты рассматривали это как вполне выигрышную стратегию ЕЦБ для обеспечения европейской валюты высоким спросом. Поэтому отчасти, ослабление курса рубля можно связать как раз с выходом на мировой рынок. Однако есть несколько «но», которые необходимо учесть в специфике реалий российской экономики:

1) Еврозона не находилась под санкциями.

2) Экономика Еврозоны была сбалансирована к моменту выхода евро на валютный рынок, так как экономики государств участников были гармонизированы, соответственно и вероятность системного кризиса на тот момент была близка к «0».

С другой стороны, существует опыт Японии, правительство которой с ноября 2012 года до настоящего момента проводит целенаправленную политику снижения курса японской йены для стимулирования экономического роста и экспорта. За этот период йена потеряла около 50% своей стоимости. Аналогия с Россией прослеживается в том, что снижение курса рубля многими чиновниками комментировалось как исключительная возможность для экспортеров и экономического роста. Поэтому могло показаться, что девальвация рубля имела контролируемый и, более того, управляемый со стороны государства характер. Однако и здесь есть свое «но» – инфляция в Японии долгое время находилась в состоянии рядом с 0%, что и заставило японские власти перейти к практике количественного смягчения. Инфляция в России в период 2009-2011 год находилась вблизи 8%, сейчас же с небывалым падением российского рубля ставка рефинансирования ЦБ, как правило, отражающая инфляционные явления, находится на уровне в 9,5%, и, скорее всего, в 2015 году ставка может вырасти до 11%-12%. Высокий уровень инфляции – это последнее, что хочет видеть Минфин или ЦБ.

Из всего вышесказанного можно сделать вывод, что курс рубля вполне закономерно оказался под давлением, так как он отражает состояние экономики страны-экспортера, однако, по мнению валютных аналитиков Bloomberg, рубль должен был бы стабилизироваться в диапазоне 40-43 к доллару США и 52-56 к европейской валюте. Что же повлияло на дальнейшее снижение российского рубля?

Внутриэкономические и внешнеэкономические факторы

В 2013 году оголилась одна из основных экономических проблем России, которая имеет высокую социальную значимость – пенсионная система, реформирование которой, по всей видимости, жизненно необходимо как для бюджета РФ, так и для сохранения социальной стабильности. Другой проблемой является банковский сектор страны, который уже в 2013 году испытывал трудности с «проблемной задолженностью», а вкупе с санкциями в 2014 году оказался еще и отрезанным от длинных денег западных банков.

Ну и, наконец, промышленный сектор страны, который пока не выглядит конкурентоспособным не только для западных инвесторов, но и собственных граждан, предпочитающих импортные аналоги отечественной продукции. А проблемы с высокой закредитованностью российских производств уже отразились на такой компании как «Мечел», судьба которой зависит от решения государства и банков-кредиторов.

Необходимо отметить, что санкции западных стран в связи с позицией Москвы в отношении Украины направлены как раз на эти болевые точки экономики России. Более того, санкции в среднесрочной перспективе выступают в качестве катализатора кризисных явлений в стране. Поэтому многие инвесторы покидают российский рынок, беспокоясь не только о своем политическом имидже, но и о безопасности вложений в российскую экономику.

Конечно же, не нужно забывать и о факторе нефти. Котировки Brent за считанные месяцы свалились со 110 долларов за баррель до текущих 70 долларов. Россия, к слову, продолжает оставаться в высокой зависимости от цен на энергоносители, поэтому вполне закономерно, что рубль реагирует снижением, повторяя тенденции рынка нефти.

Таким образом, обвал российского рубля до текущих значений спровоцирован негативными ожиданиями игроков рынка в отношении будущего российской экономики и усугублен резким снижением цен на нефть. Поэтому, с точки зрения фундаментальных факторов, сохранение или усиление санкционного давления окажет негативный эффект на российскую валюту в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Технический срез

Теперь перейдем к тому, о чем говорят графики. С точки зрения технического анализа возможны два варианта развития событий.

Если сохранится или усилится санкционное давление, то российский рубль еще имеет пространство для дальнейшего снижения. Аналитики Bloomberg считают, что в рамках такого сценария вполне возможно достижение отметки 80 парой EUR/RUB уже в марте, в то время как американский доллар будет торговаться вблизи значения 62-63 рубля.

Если же ситуация в отношении России не будет усугубляться внешними факторами, то, по мнению аналитиков, возможна коррекция до уровня 56.33 по паре eurrub при пробитии отметки 60.00 (уровень 23,6% от мартовского роста). Пара USD/RUB может откорректироваться до значения 45,60 при пробитии сильного уровня поддержки 49.16.

Фото: pixabay.com