Саймон Вайн, «Отец-рынок зовет! Пособие инвестора-циника» — М.: «Альпина Паблишер», 2008
Инвестировать рискованно, но не инвестировать рискованно вдвойне, так как инфляция рано или поздно лишит стоимости любые деньги, которые лежат без движения. Рынок практически не оставляет нам выбора — инвестором должен стать каждый, кто заботится о своем будущем.
В этой книге автор — известный финансист и опытный трейдер — ответит на вопросы, которые больше всего занимают начинающих инвесторов: какие знания нужно иметь, чтобы инвестировать? Как выбрать нужные инструменты — облигации, акции, паи? Что будет происходить в сфере мировых финансов? Почему психология так сильно влияет на инвестиционные результаты и как сформировать собственную стратегию инвестирования?
Инвестиционное мышление
Сказки рынка не многим отличаются
от детских сказок. Первый общий закон:
«Не пей что попало — козленочком станешь».
Из наблюдений автора
Отвращение к потерям — самый главный враг начинающего инвестора
Предположим, вас поставили перед выбором: точно получить 100 рублей, или с вероятностью 50 на 50 выиграть 200 рублей, или не получить вообще ничего. Каков бы был ваш выбор? Почти все отвечают, что предпочли бы наверняка получить 100 рублей. А вы? Только честно!
Теперь предположим, что вы должны выбрать между вариантами: точно проиграть 100 рублей, или с вероятностью 50 на 50 – отыграть потерю, или потерять 200 рублей. Каков был бы ваш выбор? Почти все отвечают, что предпочли бы ничего не терять, чем наверняка проиграть 100 рублей. Вы бы ответили не так? Значит, вы гений!
Склонность не терять настолько превалирует в нашем сознании, что ее прозвали «отвращением к потерям». Она — самый главный враг начинающего инвестора. Почему? Потому что, как заметили практики, начинающие теряют, поскольку не выходят из убыточных позиций. Это очень просто: потери вызывают у людей отвращение. Иногда лучше умереть, чем дать вырезать больной участок тела.
Вы увидите, что, когда рынок падает, очень сложно ликвидировать убыточные позиции.
Изучение поведения 30 акций, котировавшихся на NYSE и АМЕХ в период 1981-1985 годов, подтвердило, что в момент роста котировок объем торговли был выше нормального, в то время как в моменты их падения он уменьшался. Иначе говоря, когда была прибыль, люди предпочитали ее фиксировать, зато убытки не признавали, о чем и говорит эксперимент, с которого мы начали параграф.
Другое исследование показало, что в период с 1964 по 1970 годы доходность акций, находившихся в изученных портфелях на протяжении одного-шести месяцев, составляла от 4,5 до 7,8%. В то же время доходность акций, находившихся в портфеле меньше месяца, составляла 45%.
Получается, что акции, которые оставались в портфеле, скорее всего, сначала падали, а затем инвесторы, дождавшись возврата рынка, продавали их. В то же время удачно купленные и проданные раньше времени акции продолжали расти.
Проблема оказалась настолько свойственной человеческой психике, что даже когда участникам исследования заранее сообщали позитивные прогнозы на акции, рассматриваемые в эксперименте, они продавали «победителей» на 50% чаще, чем «проигравших». Иначе говоря, инстинкт отвращения к потерям у людей превалирует над знаниями.
Помните об этом эксперименте и о вашей гениальности, когда попадете в боевые условия: лучше вовремя фиксировать небольшие убытки, чем разом все терять.
Принятие решений
Однажды к раввину явился расстроенный прихожанин. «Рабби, помоги решить проблему! У меня два гуся, черный и белый, а я хожу голодный! Что делать?! Все извилины перекрутил!».
«Уважаемый Ицхак, а не думали ли вы съесть белого гуся?» — вкрадчиво спросил раввин.
«Нельзя, — грустно сказал Ицхак, — черный очень расстроится».
«Ну а если съесть черного?» — задал вопрос раввин. «Нельзя, — глухо ответил Ицхак, — белый будет скучать».
«Ну а если съесть обоих?» — раздражаясь, спросил раввин. «Нельзя, я буду скучать!» — в отчаянии воскликнул Ицхак.
Раввин на минуту задумался. «Уважаемый, я ничего придумать не могу. Проблема явно требует иного подхода. Через дорогу — церковь. Тамошний поп отец Федор — очень мудрый человек. Спросите его».
На следующий день Ицхак явился к отцу Федору, рассказал о почтении, с которым относится к нему раввин, и объяснил свою проблему.
«А что если зарезать черного гуся?» — басовито вопросил отец Федор.
«Нельзя, — глухо сказал Ицхак, — белый будет скучать».
«Ну а если белого?!» «Нельзя, черный будет...».
Отец Федор грозно посмотрел на Ицхака и изрек: «Ну и хрен с ним!».
Вы еще увидите, что эта мудрость будет приходить вам в голову каждый раз, когда вы будете думать над тем, какую из двух акций купить или продать.
Гораздо хуже, если вы утром захотите купить какую-то акцию, а днем — продать ее. Причем ваша убежденность в обоих случаях будет безграничной, а потому и ощущение — как у спортсмена как перед стартом: «Очень хочется бежать».
И в том и в другом случае решение принимать очень сложно. Вроде нужно покупать, но страшно. Еще страшнее, когда хотят продать на растущем рынке. Продавать на самом деле почти всегда сложнее. Никто не знает почему, но это так. Вы покупаете акцию, и она должна вырасти в цене. За ней стоят станки, прилавки, умные управляющие. Покупая, вы становитесь немножечко собственником всего этого богатства.
А что вы продаете? Цену на акцию? Необоснованный восторг инвесторов? Иначе говоря, покупаете что-то реальное, а продаете вроде бы что-то абстрактное. А это трудно объяснить даже себе, поэтому решение продать акцию, которой у вас нет (или одолжить ее у брокера и продать), на сленге называется «зашорить», и дается оно всем отнюдь не легко. Даже профессионалам.
Решение ничего не делать тоже вроде томит душу. «Все покупают, продают. Я тоже эти газеты читал и мог бы продать выше, а купить — ниже. А вместо этого курю бамбук». «Когда все растет, мне страшно купить, когда все падает, мне тоже страшно купить. Если я в магазине ничего не покупаю, то ничего и не теряю. А если покупаю на рынке акций, то теряю. И все из-за моей дурацкой нерешительности». Примерно так рассуждают молодые инвесторы.
Нерешительным людям так же сложно помочь, как и решительным. Тем, кто боится, так же сложно помочь, как тем, кто излишне жаден. Страх — вообще опасное чувство и когда вы входите в позицию, и когда из нее нужно срочно выходить, поскольку она теряет деньги.
Страх... Однажды группа туристов решила пойти в тайгу. Их сопровождал Петрович — неулыбчивый местный худой мужик со шрамом через правую щеку. Шли они, шли, пока город не скрылся из виду и не начался глухой лес.
Туристы смотрят по сторонам — одни непроходимые заросли. Непривычная тишина. В общем, всем стало как-то не по себе. «Петрович, а медведи тут водятся?» — раздался боязливый голос одного из экскурсантов, который взял в этот поход всю свою семью. «Водятся», — отрывисто ответил Петрович. Все переглянулись. Идут дальше. «Петрович, а что делать, если на нас медведь нападет?» — стараясь, чтобы его голос звучал уверенно, спросил интеллигент в дорогущей куртке.
«Главное — не... не... не бояться», — почему-то заикаясь, но твердым голосом ответил Петрович. «Увидите медведя, сразу ему морду экскрементами измажьте», — объяснил он простой секрет выживания. Туристы опять переглянулись. «А где же мы эти... экскременты-то найдем?» — уточнил турист, больше похожий на госслужащего. «Увидите медведя, — с нарочитой паузой ответил Петрович, — экскременты найдутся... Главное, как я сказал, — не бояться».
Пожалуйста, не «замораживайтесь», когда рынок к вам немилосерден. Кризисы проходят, но если во время них вы не «защищаете» свою позицию, рынок вернется, а вы — нет. Оставайтесь рациональными. Как поется в известной песне, «...никогда и нигде не унывай!». Если же у вас это не получается, то пробуйте использовать другой лозунг: «Если чего-то нельзя избежать, то на этом нужно заработать».
Мыслите об инвестициях просто
Однажды опытный трейдер объяснял начинающему, почему нужно меньше думать и меньше делиться своими мыслями о рынке. Оказалось, что ему тоже в свое время хотелось все знать, понимать и даже предсказывать поведение рынков на основе собственных осознанных и высокопрофессиональных прогнозов. Все получалось. Честно говоря, не всегда, но получалось.
Сделаем лирическое отступление. Представляете себе ощущение прогнозиста (так мы иронично прозовем наших всевидящих героев), когда его предсказание сбывается?! Восторг! Можно ходить и всем рассказывать. Можно даже в деревню теще позвонить, потому что есть чем похвалиться. Кругом — уважуха!
Все это здорово, только вот на прогнозах очень сложно зарабатывать. Как оказалось, вся проблема в том, что заранее непонятно, какие из них правильные, а какие — нет!
Неправильные же предсказания в голове «прогнозистов» не откладываются, потому что, как правило, запомнившийся прогноз — это сбывшийся, правильный, прогноз. Поэтому, послушав «прогнозистов», приходишь к выводу, что все они наделены сверхъестественными способностями предсказывать будущее. А как еще объяснить апломб, с которым они перечисляют свои сбывшиеся прогнозы?
Все прогнозисты быстро выучивают трюк: если прогноз сбылся, то об этом нужно всех оповещать, а если нет — вести себя так, словно ты его и не делал. В результате получится, что ты всегда прав.
Если прогнозист становится биржевым аналитиком, то ему за эту «дребедень» (простите, тяжелую работу!) платят деньги. А если — трейдером, то он из-за своих плохих прогнозов все-таки теряет деньги, поэтому долго рассказывает товарищам, как он вот в этом случае был прав, а вот это недорассчитал, но все равно удалось потерять меньше, поскольку в целом идея была неплохая. Поскольку трейдеры занимаются краткосрочными инвестициями, они часто меняют свою позицию. А раз так, то и завлекательных историй на тему «Каким правильным оказался мой прогноз, хотя я и потерял» у них оказывается немало.
Поэтому опытный трейдер, о котором говорилось в начале этого раздела, однажды зевнул после пересказа очередного эпизода сериала о неудачных боевых действиях и сказал начинающему: «С завтрашнего дня не рассказывай мне о своих доводах. Если купил, то так говори: «Покупаю потому, что ожидаю, что будет дороже». А если продал, то — «потому что ожидаю, что будет дешевле».
Надо сказать, что примитивизм этого высказывания глубоко оскорбил меня, то есть, извините, нашего героя — юного трейдера-прогнозиста. Согласитесь, он же не какой-то там неандерталец, чтобы так примитивно мыслить. «Надо же, угораздило меня работать у такого одноколейного шмока», — подумал он.
Однако наутро начинающий прогнозист проснулся другим человеком. Он понял, что с подходом, о котором ему говорил опытный трейдер, проще работать. На рынке слишком много факторов, и все их невозможно уложить в удобную теорию. Приходится полагаться на интуицию, на голос, который тебе говорит: «Будет дороже» или «Будет дешевле».
Тут еще он как раз встретился с американским профессором, который поделился с ним своими наблюдениями о восточных европейцах. «Видите ли, батюшка, — вежливо сказал тот после пары литров пива, — народы, населяющие Восточную Европу, очень полагаются на свои знания и совсем игнорируют свою интуицию».
Вывод из этой истории простой: думать не надо. Тут подходит рекомендация, которую дамы дают своим провинившимся кавалерам: «Нужно чувствовать меня (рынок) сердцем».
Этот вывод можно сформулировать и по-другому: сложные размышления ничуть не лучше упрощений, потому что в первом случае мы всегда все равно что-то упускаем. Если в целом есть впечатление, что рынок изберет данное направление, пожалуйста, не мучайте себя перепроверками. В большинстве случаев это не поможет. Действуйте. Только не забывайте сначала определить максимальные потери, на которые вы готовы идти, если окажетесь неправы.
Гибкость — это важно
Неправы бывают все, даже вы. Мы делаем большие ошибки из-за того, что отказываемся признаваться в собственной неправоте даже себе. Но это не наша вина: такое качество заложено в нас природой. Больше того, не только в нас. Оно свойственно и другим приматам, нашим дальним, но все же родственникам, о которых, слава богу, не спрашивают в анкетах на шенгенскую визу.
Так вот, оказалось, что обезьяны, как и четырехлетние дети, в основном свои решения не пересматривают. Например, провели такой эксперимент: дали и тем и другим конфетки М&М. Сначала нужно было выбрать между красной и синей. Если они выбирали красную, то во время второго теста им давали синюю и зеленую. Оказывается, и дети, и обезьяны выбирали зеленую, поскольку синюю они один раз уже отвергли и, следовательно, выбрать ее во второй раз означало бы признать свою неправоту.
Вот такое нехорошее у нас и обезьян общее наследие, которое мешает нам зарабатывать, потому что рынки-то требуют своевременного изменения мышления, а наша натура трактует любое изменение как признание своей ошибки и отказывается признавать его необходимость без сознательного контроля над собой.
Возможно, вас вдохновит на подобные действия история академика С. Струмилина. Когда в 1926 году он объяснял в Совнархозе принципы пятилетнего планирования, из аудитории прозвучал вопрос: «Товарищ академик, так все-таки вы стоите за высокие темпы роста экономики или за низкие?». «Я буду лучше стоять за высокие, чем сидеть за низкие», — невозмутимо ответил академик.
Мораль: ваша цель — выжить, а не доказать самому себе собственную правоту.
Настроение инвестора и окружающая природная среда
Как это ни странно, на наше настроение влияют не только люди, но и природные явления. Если говорить абстрактно, то организм любого человека состоит из жидкости и электролитов. Поэтому, как и все живое, люди должны реагировать на всевозможные природные изменения магнитных полей, которые способны воздействовать на жидкость и электролиты.
Один из подобных примеров — природные циклы, например лунные, которые, как известно, обладают такой мощью, что определяют земной цикл океанских отливов и приливов. Они должны реально на нас влиять. Это предположение вовсе не кажется необоснованным, оно действительно было подтверждено многими исследованиями. Одно из них проводилось на базе данных финансовых рынков. Оказалось, что они не растут в периоды магнитных бурь, которые, похоже, вызывают у инвесторов некоторую депрессию. А другое исследование констатировало тенденцию к падению рынков в дни полнолуния. Причем оно проводилось на основе статистических данных, отражающих положение на рынках 48 стран.
Конечно, даже если природа в такой степени влияет на наше настроение, то наши собственные мышление и восприятие играют в этом отношении гораздо более существенную роль. В общем, вышел на улицу… солнечно? Нужно что-нибудь купить!
Смешные заблуждения
1) Коррупция разрушает экономику
Представляете себя в роли Ильи Муромца?! Каждый день, в шлеме и латах, с палицей в руке, вы стоите на холме, зорким взглядом осматривая земли российские. Да что там! — весь мир у вас как на ладони. Кому как не былинному богатырю следить за моралью и нравственностью! Что творится на белом свете? Так-так, здесь опять что-то сперли, а там снова провернули какую-то аферу...
Удивляется ваша душа и новым возможностям, открывающимся перед ворами и коррупционерами. Вот, например, видите вы, как в Азии строят большой завод по производству компьютерных чипов. Котлован — с полгорода. Выделенные деньги почти погребены под тоннами вырытой земли. Еще одно усилие — и они уже скрылись под холмом. Строители просто мо-лод-цы! Денег уже никто не найдет. В котловане сделают искусственный водоем, а на берегу водрузят неприметную доску, увековечивающую память об инвесторах!
Граждане России очень возмущены размахом коррупции и воровства в стране. Правда, иногда их возмущение переходит в гордость: только у нас такой бардак! Ан нет, выходит, он есть везде, только проявляется по-разному. Правильно говорят мудрецы: «Не вор рождает дыру, а дыра рождает вора». Так что и другие развивающиеся страны разворовываются ничуть не меньше, и россияне не достигли каких-то особых успехов в этом соревновании.
Коррупция ведет к очень странным последствиям. С одной стороны, она открывает доступ к роскоши тем, для кого такое богатство всегда было лишь недосягаемой мечтой, а с другой — ведет к появлению у многих людей недекларированных доходов, которые нужно где-то разместить. Частенько эти деньги вкладывают в недвижимость. Рост дороговизны квартир — одно из последствий наличия крупных финансовых средств, скопившихся у чиновников.
Самураи понимали проблемы, связанные с коррупцией. Они говорили, что преступник убивает одного человека, но не рушит систему, а коррупционер никого не убивает, но уничтожает у многих людей веру в систему. Понимать-то они понимали, но слишком часто делали себе харакири, а потому и вымерли, как и Муму, причем, заметьте, без всякого толку для антикоррупционной кампании! Поэтому, к сожалению, этот враг государства продолжает жить, и не только в Японии.
2) Мы местные, мы знаем
Пессимизм в отношении своей страны — тоже не чисто российская черта. Вообще жители стран, где есть проблемы, — самые большие пессимисты. Поговорили бы вы с американцами в начале 1990-х или с немцами в середине 1990-х. Никто из них не верил, что их страны восстановятся. Консультанты объясняли народу, почему все будет еще хуже, а местные газеты словно приветствовали каждое плохое событие кричащими заголовками.
Как ни странно, к единственной категории людей, которых не смущают такие публичные пиршества во время чумы, относятся международные инвесторы. Им не привыкать к упадническим сценариям развития событий. Они наблюдали несколько циклов падений и роста экономики во многих странах и из своего опыта знают, как это происходит.
Звучит парадоксально, но частенько складывается впечатление, что международные инвесторы лучше, чем местные, знают положение дел в той или иной стране. Такое впечатление не совсем обманчиво. Дело в том, что именно к иностранцам местные корпорации обращаются за финансированием, а местные банки и фирмы делятся с ними интимными подробностями некоторых операций.
Конечно, они были бы готовы рассказать об этом и местным инвесторам, но зато лондонские и нью-йоркские фонды, хотя с ними и непросто договориться, могут сразу вложить в сделку до $100 млн. Российские, бразильские или турецкие фонды такими ресурсами не располагают, а потому к ним и не обращаются за помощью. Так и получается, что иностранцы частенько лучше знают, что делается в развивающихся странах, чем местные инвесторы, не говоря уже о населении.
Роль везения в инвестициях
Еще раз об удаче. Вы не замечали, что неудачники, как правило, пафосно рассказывают длинные истории, а победители, застенчиво улыбаясь, говорят, что им просто повезло? А слыхали поговорку о том, что смелый умирает один раз, а трус — тоже, но при этом успевает всем надоесть своими рассказами о мнимой опасности?
Герой одной из самых популярных книг в области финансовой литературы — «Воспоминания биржевого спекулянта» Э. Лефевра — был исключительно везучим: он принимал неправильные решения, но ему неоднократно везло. Однажды он занял огромную короткую позицию (форвардный курс, по утверждению экономистов, является устойчивой оценкой цены валюты в будущем) – занял и продал американские акции, а рынок акций вырос. Спекулянт был буквально на грани банкротства, но в Калифорнии произошло ужасное землетрясение, и рынок рухнул. Так силы природы спасли его убыточную позицию.
Такое бывает частенько: вроде, все перепутал, а получилось даже лучше. Однажды один раввин хотел было лечь спать, но тут раздался стук в дверь. Зашел прихожанин и прямо с порога взмолился: «Рабби, одолжите деньги на богоугодное дело!» Рабби устало ответил: «Не могу, много вас таких. Но могу подсказать, что, если ты купишь лотерейный билет с номером 56, я за тебя помолюсь, и ты выиграешь». На том и расстались.
Через месяц приходит этот прихожанин в синагогу и приносит пожертвование. Раввин очень удивился и спросил, откуда у того появилось столько денег. «Рабби, да как же! Я же благодаря вашему совету в лотерею выиграл!». Потом посетитель замялся и вежливо поинтересовался: «А как вам удалось угадать номер?» «Очень просто, — ответил раввин, — вы пришли ко мне седьмого числа в восемь часов. Я умножил семь на восемь, вот и получилось 56!».
Везение очень помогает. Так что, каким ни был ваш знак Зодиака, если вы стоите на улице, и вас сбивает давшим задний ход троллейбусом... в этот день не вкладывайте деньги!
Вот если вы стоите на рельсах, и вас объезжает трамвай... тут же звоните брокеру и что-нибудь или продайте или купите. Неважно, что делать, главное — в этот день вы заработаете.
Но в конечном итоге в долгосрочной перспективе на одном везении далеко не уедешь. Приходится думать и взвешивать, потому что, как сказал Л. Пастер, «случай благоприятствует лишь подготовленным».
Фото: pixabay.com
Почему на фондовом рынке везёт циникам?
А везет ли?
Книга, которую цитирует автор статьи, америкосовская, читай: реалии другие! О каких там циниках говорится? Бред сплошной! Вон, ''крякнула'' Украина, и весь РФ-рынок нырнул! Где физики, где лирики, где циники с финиками? Кто это мог предусмотреть? Общепризнанный факт (весьма оптимистичный, я думаю), что только 3-5% начинающих трейдеров чего-то добиваются. Где остальные 95% со своими (тьфу, уже не своими!) деньгами? И где их деньги? Думаю, всё ясно. Красивая мечта о фондовом рынке в России, это всё-таки мечта, а не реальность.
Валерий, проблема с обезьянкой в том, что такой фокус она может показать только один раз. А может и вообще не показать ни разу.
Аналогичные эксперименты много раз проводили на западе, бывало что зверюшки угадывали, бывало - нет, но что то я ни разу не слышал о стабильности правильного прогноза.
Я читал в 2008 про эту обезьянку, но потом она сразу же куда то пропала- скорее всего сидит в своем зоопарке и кушает бананы , а не прогнозами занимается.
А уважаемый мной автор книги, зарабатывает очень немалые деньги для своих акционеров уже лет 15, как раз в той области о которой пишет книгу.