Владимир Григорьев, финансовый эксперт, ведущий преподаватель программ МВА и Executive МВА школы бизнеса МИРБИС
Март 2023 года запомнится ярко и резко проявившимися проблемами в финансово-банковской системе Запада. В начале марта в США рухнул Silicon Valley Bank (далее – SVB), 15-й банк страны по активам. За ним последовал Signature Bank, 29-й банк по активам. Конечно, он намного меньше, но это тоже крупный банк. И в довершение всех бед зашатался First Republic Bank, 14-й банк по активам. Чтобы не допустить его краха ФРС накачала его ликвидностью почти на 100 млрд долларов, а 5 крупнейших банков разместили в нем депозиты на 30 млрд долларов. Это помогло банку удержаться на плаву, но не очень помогло доверию к нему со стороны инвесторов – акции банка торгуются по цене примерно $13,5, что составляет чуть больше 9% от их курсовой стоимости в феврале этого года. Весьма вероятный вариант его будущего – стать объектом поглощения со стороны крупнейших банков США.
Проблемы банков осложняются растущими рисками для вкладчиков. В США есть FDIC (Federal Insurance Deposit Corporation – Федеральная корпорация страхования депозитов), с лимитом ответственности $250 000. Но проблема заключается в том, что примерно половина объема депозитов не покрывается страховкой FDIC.
Президент США Байден заявил, что все вкладчики SVB получат свои деньги в полном объеме, а это примерно 175 млрд долларов. Министр финансов Джанет Йеллен поспешила добавить, что подобные меры не будут автоматически распространяться на все банки, у которых возникнут проблемы. Но очевидно, что эти проблемы не закончились и будут нарастать. Вкладчики теряют доверие к банкам и банкам приходится либо продавать активы, либо прибегать к кредитам ФРС.
Продажа активов, значительную часть которых составляют казначейские облигации США, может загнать их в ту же ловушку, в которую попал SVB. Пытаясь решить проблемы с ликвидностью он продал именно казначейские облигации на сумму 21 млрд долларов США с убытком 1,8 млрд долларов.
Дело в том, что практически все эти облигации были выпущены в период низких, чуть выше нуля, ставок ФРС и обладают очень низкой доходностью. Но ставка ФРС резко выросла с 0,25–0,5 % годовых в феврале прошлого года до 4,75–5% годовых к настоящему времени. С учетом появления на рынке более доходных инструментов продать старые облигации можно только по цене ниже номинала, то есть с убытком.
И аналогичные проблемы существуют у банков других стран, имеющих значительные вложения в американские облигации, прежде всего, это банки Японии и Тайваня.
В Западной Европе тоже происходят драматические события. Именно в марте была поставлена точка в судьбе Credit Suisse, банка с 167-летней историей. Его давно преследовали неудачи, и по разным причинам. Но фатальными для него стали последние полгода. С октября 2022 года клиенты забрали из банка около 100 млрд долларов, что составляет немногим меньше 20% валюты его баланса. Лидировали в этом бегстве капитала китайцы и арабы. И причина понятна.
Последовательное присоединение Швейцарии практически ко всем санкциям, введенным США и ЕС против России, если и не сделало ее традиционный нейтралитет мифом, то поколебало представление о нем настолько сильно, что иностранные клиенты вместе со своими деньгами начали покидать страну, которая на протяжении нескольких столетий была тихой финансовой гаванью.
В данном случае проявилась еще одна особенность текущего кризиса – резкое снижение общего доверия к банковской системе Запада. Блокировка, заморозка, а в отдельных случаях уже и изъятие собственности российских клиентов – это акт правового произвола. Тоже самое касается и заморозки активов Банка России. То есть Запад сделал, причем масштабно, грубо и публично то, что в чем многие годы обвинял Россию, Китай и ряд других стран – показал, что собственные законы можно нарушать, если это нарушение соответствует твоим интересам.
Разумеется, клиенты из других стран и сами страны не могут не понимать, что все то, что произошло с активами России и российских клиентов может произойти и с ними. И выводят деньги, чтобы себя обезопасить.
Крах Credit Suisse носит знаковый характер. Если SVB – просто крупный американский банк, то Credit Suisse –- один из 30-ти банков, классифицируемых международным Советом по финансовой стабильности, как системно значимые банки для глобальной финансовой системы. Кстати, в эти же 30 банков входит и Deutsche Bank, состояние которого вызывает все большую тревогу и у аналитиков, и у инвесторов.
Удастся ли решить возникшие проблемы и остановить разрастание банковского кризиса? В краткосрочной перспективе, вероятно, да. В среднесрочной и долгосрочной перспективе уже нет.
Дело в том, что единственные решения, которые сейчас принимают власти для спасения банков – это их принудительное слияние (UBS и Credit Suisse) и предоставление кредитов. Именно для кредитования банков страны G7 увеличили предложение доллара в марте. Но кредиты появляются благодаря росту государственного долга, то есть финансовая система становится все больше похожа на финансовую пирамиду.
При этом, никаких изменений в негативных тенденциях нет. Поскольку ключевые ставки растут, и не только ставки ФРС, то стоимость государственных облигаций в активах банков будет и дальше снижаться, следовательно, будет снижаться рыночная стоимость и самих банков. Инвесторы уходят из банковского сектора. При всей разнице ситуаций с SVB и Credit Suisse именно неспособность обоих банков найти инвесторов и увеличить капитал окончательно решила их судьбу. Общий кризис доверия уже уменьшает имеющиеся ресурсы и сократит приток новых клиентов и, следовательно, денег.
Конечно, запас прочности у банковской системы Запада очень большой, но, как говорили древние римляне, «Фортуна ничего не дает навечно». И очень вероятно, что в недалеком будущем события марта этого года будут восприниматься как начало принципиальных и необратимых изменений в мировой финансовой системе.
20 мая в МИРБИС стартует программа развития руководителей «Эффективные инструменты управления». Подробности и регистрация – на сайте МИРБИС
Партнерский материал
Читайте также:
Ну, тогда вы должны были и говорить что-то вроде "фсё пропало, долой монетарную политику ФРС". Вы же высказываетесь либеральней либералов уже обеспокоенных судьбой доллара, как основной резервной валюты.
Вот насчёт этого не сомневаюсь. Уши адепта секты поклоняющейся "цивилизаторам" видны довольно отчётливо.
Да, можно говорить о скандинавском опыте общественного договора. Но он уже в прошлом. Новая общеевропейская мораль обесценивает эот весьма заметный социальный феномен.