Просмотр исходного текста страницы Оценка стоимости и доходности акций

== Номинальная стоимость и цена ценных бумаг  ==

Каждая акция обладает своей [[Средневзвешенная стоимость капитала|номинальной стоимостью]] и рыночной ценой. Номинальная стоимость акции представляет собой [[Модели ценообразования|денежную сумму]], которая обозначена непосредственно на самой акции. Эта сумма отражает долю уставного фонда акционерного общества, которая приходится на одну акцию. 

По сути, номинальная стоимость акции – частица уставного капитала акционерного общества, и пропорционально этой стоимости владельцу акции осуществляется [[Дивиденды. Дивидендная политика|выплата дивидендов]].<br>При определенном размере [[Дисконтирование капитала|уставного капитала]] предприятия, количество соответствующих ему акций может изменяться, в зависимости от того, какой номинал указан на одной акции. Если номинал акции повышается, то число акций в рамках одного уставного капитала уменьшается. Этот процесс называется консолидацией акций. <br> 

При уменьшении номинала акции, но в рамках уставного капитала количество акций, соответственно, растет. Данный процесс называется расщеплением акций.<br>В бухгалтерской (балансовой) стоимости акции отражается величина капитала, которая приходится на одну акцию. Исчисляется [[Сбалансированная система показателей|балансовая стоимость акции]] как частное от разделения чистых активов компании на общее количество простых акций в обращении.<br>Рыночная стоимость акции – цена, за которую акцию можно продать и купить в текущий момент на специализированном рынке. 

Если данную цену умножить на количество размещенных акций, то результатом станет рыночная стоимость собственных [[Источники финансовых ресурсов|финансовых средств]] предприятия или показатель капитализации. 

<br> 

== Особенности ценообразования акций  ==

Обращение акции на рынке осуществляется по рыночным ценам. Существуют также некоторые особенности [[Модели ценообразования|ценообразования акций]]. Например, когда акция только выпускается на рынок, или перепродается от одного его владельца к другому. <br>Если акция эмитируется, то имеют место две рыночные ситуации:<br>'''1) Ситуация первичной эмиссии акций:'''<br>Распределение акций среди [[Собственник компании|учредителей акционерного общества]] производится только по их номиналу;<br>Продажа акций эмитентом может проводиться только по цене, которая не опускается ниже ее номинала, так как в данном случае происходит формирование уставного капитала предприятия.<br>'''2) Ситуация последующих эмиссий акций:'''<br>Продажа акций производится по специальной, эмиссионной цене, ориентиром для создания которой служит рыночная цена акции;<br>Продажа акций эмитентом проводится по цене, которая ниже рыночной на сумму скидки для рыночного посредника, который реализует данные акции по договору с эмитентом;<br>Продажа акций по цене ниже рыночной на 10%, если в качестве покупателя выступает акционер данного АО, который таким образом реализует свое преимущественное право на покупку данных акций.<br>Если операции купли-продажи акции проводятся на рынке, то они всегда происходят по рыночной цене. Наиболее признанной рыночной ценой акции считается ее биржевая цена. Уровень последней зависит от объективной основы, которая называется [[Ценные бумаги|теоретической стоимостью акции]], а также от соотношения уровней спроса и предложения данной акции на рынке. 

== Доходность акций  ==

[[Доходы|Доход]], который получит инвестор по акциям, может быть двух видов. Одним из них являются дивиденды – часть [[Прибыль. Виды прибыли|прибыли акционерного общества]], которая распределяется между акционерами после уплаты налогов, выплаты процентов, отчислений на расширение предприятия. <br>Дивиденды зависят от размеров дохода предприятия, а также от общего количества акций. Величина дивидендов оказывает влияние на спрос на акции, курс акций на рынке и их ликвидность.<br>Другой вид дохода от акций возникает как результат прироста их курсовой стоимости. Но, для того чтобы реализовать его, акцию придется продать. 
Доходность - это отношение дохода к цене приобретения (курсу) акции, выраженное в процентах. Два вида дохода - дивиденды и прирост курсовой стоимости - порождают два вида доходности - дивидендную и спекулятивную, оба вместе - полную доходность. Сейчас на российском фондовом рынке спекулятивная доходность составляет приблизительно 80-90% от полной доходности. 

== Рыночная капитализация <br>  ==

Рыночная капитализация котируемой компании — это просто общая стоимость всех ее акций. Она рассчитывается следующим образом:<br>Рыночная капитализация = количество выпущенных акций х рыночный курс акции.<br>Разумеется, рыночная капитализация не указывает на цену, которую пришлось бы заплатить [[Слияние и поглощение компаний. M&A сделки|при поглощении компании]]. Обычно потенциальному «захватчику» приходится предлагать примерно на 35% больше курса акций на момент, когда впервые появились слухи о возможности покупки. Для победы в конкурентных торгах может потребоваться оферта с ценой, превышающей прежний курс акций по крайней мере на 50%.<br>Собственные средства (the shareholders’ funds) — это эмитированный [[Анализ инвестиций и капитальных вложений|уставный капитал]], учитываемый по номинальной стоимости, и резервы. Помимо нераспределенной прибыли резервы включают дополнительный капитал и переоценку недвижимости, если такие статьи имеются.<br>Кому-то покажется удивительным, что показатель активов на акцию, приводимый в аудированном балансовом отчете компании, может быть значительно выше или ниже текущих котировок. Опять же — причина проста. Главными факторами, определяющими рыночный курс акций большинства компаний, являются самый последний показатель прибыли на акцию и ожидаемые перспективы роста. Балансовая [[Оценка показателей рентабельности оборотных активов|стоимость активов]] обычно оказывает большое влияние на цену акций лишь там, где существенную долю цены составляют денежные средства и высоколиквидная недвижимость компании.<br>В некапиталоемкой прибыльной компании, например процветающем рекламном агентстве, активы на акцию могут составлять лишь небольшую часть ее рыночной цены. Для сравнения возьмем производственную компанию с низкой рентабельностью и высоким удельным весом балансовых активов в цене акций. Весьма вероятно, что активы не могут быть превращены в соответствующую сумму денег, даже если компанию ликвидировать. Поэтому курс акций будет находиться под гнетом низкой рентабельности и вполне может оказаться значительно ниже балансовой стоимости активов, приходящихся на одну акцию.<br>Практическая работа<br>Рассмотрим информацию об акциях (вымышленной) компании, которая могла бы появиться в газете «Файнэншл таймc»:<br> 

[[Image:Akzi9.JPG]]<br>Данная информация сообщает читателю, что: <br> 

*максимальный курс акций в текущем году составил 595 центов; 
*минимальный — 425 центов; 
*номинальная стоимость акции 50 центов; 
*цена закрытия предыдущего дня 558 центов (среднее между ценой покупки и ценой продажи); 
*(средний) курс был на 4 цента ниже предыдущей цены закрытия; 
*[[Дивиденды. Дивидендная политика|суммарный дивиденд]], выплаченный на каждую акцию в истекшем финансовом году, составил 15,0 центов после вычета подоходного налога по стандартной ставке 25 процентов; 
*коэффициент покрытия дивиденда в прошлом году составил 2,4 раза от суммы выплаченных дивидендов; 
*норма валового дивиденда в прошлом году составила 3,6 процента; 
*отношение «цена/прибыль» равно 11,6, исходя из последнего курса акций в 558 центов.

Расчет фондовых показателей для этой вымышленной компании мог бы базироваться как на представленных данных, так и на следующей информации, почерпнутой из ее Годового отчета: <br> 

*валовой дивиденд на акцию: 20 центов; 
*прибыль: $412,0 млн.; 
*сумма выплаченных дивидендов: $172,1 млн.; 
*количество выпущенных акций: 860,6 млн.; 
*собственные средства: $3 438 млн.

== Сравнительный анализ акций ==

Иногда кто-нибудь спрашивает: «Какое соотношение «цена/прибыль» можно считать хорошим?» — как бы подразумевая, что существует некий универсальный и неизменный эталон, к которому нужно стремиться. При этом полностью упускается суть дела. Вспомним резкое падение курсов акций в США в октябре 1987 года, которое негативно отразилось на фондовых рынках многих стран. Тогда акции упали в цене более чем на 20%, что означает такое же снижение показателя «цена/прибыль», поскольку он рассчитывается, исходя из текущей рыночной цены акций. В любой момент времени показатели «цена/прибыль» на фондовых рынках разных стран различаются весьма существенно. Более того, на одном и том же фондовом рынке отношение «цена/прибыль» для разных секторов экономики также может широко варьироваться.<br>Таблица индексов акций ФТ-регистраторов, ежедневно публикуемая в газете «Файнэншл таймс», содержит показатели «цена/прибыль» и нормы [[Дивиденды._Дивидендная_политика|валового дивиденда]] для целого ряда отраслей.<br>Самое правильное — сравнивать акции какой-то компании:<br>

*со средними показателями для отрасли, публикуемыми в таблице индексов акций ФТ-регистраторов;
*с аналогичными компаниями.

=== Стоимость акций частных компаний ===

Владельцы частных компаний иногда имеют экстравагантные и весьма нереалистичные представления о [[Методы_быстрого_расчета_стоимости_компании_и_доли_инвестора|стоимости их бизнеса]], особенно когда речь идет о его продаже. Используя отношение «цена/прибыль», можно составить общее представление о возможной цене, которую покупатель будет готов уплатить.<br>Рассмотрим частную компанию по производству строительных материалов. Предположим, что [[Прибыль._Виды_прибыли|прибыль до налогообложения]] составила в 1999 году 600 000 долл. и прогнозируется ее увеличение до 650 000 долл. в следующем году. Чистые [[Анализ_активов_(имущества)|активы компании]], при нынешней стоимости принадлежащей ей недвижимости, равны 2,4 млн. долл. Владельцы полагают, что их бизнес стоит не меньше 5 млн. долл.<br>Оценка частных компаний с использованием отношения «цена/прибыль» обычно базируется на предположении, что при расчете прибыли из ее суммы до налогообложения следует вычитать полные 35% налога на корпорации.<br>Фактическая прибыль до налогообложения $600 000<br>За вычетом 35% налога на корпорации ($210 000)<br>Прибыль $390 000<br>Допустим, что показатель «цена/прибыль» в секторе строительных материалов равняется 10,8. Прогнозируется примерно «средний» рост прибыли в 2000 году, поэтому кто-то мог бы предположить, что потенциальный покупатель будет использовать средний показатель «цена/прибыль». Неверно! Практика показывает, что покупатели частных компаний обычно рассчитывают на скидку по крайней мере в 20% по сравнению с аналогичной котируемой компанией. В таком случае, отношение «цена/прибыль» составило бы примерно 8,6 по отношению к прибыли в 390 000 долл., что дает в итоге менее 3,5 млн. долл.<br>Следует подчеркнуть, однако, что показатель «цена/прибыль» дает лишь самое общее представление о вероятной «цене покупателя» частной компании. Другие факторы также будут влиять на фактическую цену сделки. Цена покупки обычно возрастает под воздействием таких факторов, как:<br>

*скудость выбора или редкая возможность покупки, что является результатом недостаточного числа привлекательных [[Методы_быстрого_расчета_стоимости_компании_и_доли_инвестора|компаний, выставляемых на продажу]] в данном секторе;
*лидерство в своей «нише» бизнеса;
*дополнительные возможности получения прибыли для покупателя.

Факторы, которые обычно снижают цену:<br>

*неоправданная зависимость от одного потребителя;
*низкая балансовая стоимость акций по сравнению с запрашиваемой ценой;
*особая зависимость бизнеса от личного вклада нынешних владельцев, что может быть трудновыполнимо.




'''''Это заготовка энциклопедической статьи по данной теме. Вы можете внести вклад в развитие проекта, улучшив и дополнив текст публикации в соответствии с правилами проекта. Руководство пользователя вы можете найти [http://www.e-xecutive.ru/community/intellectual/1428187/ здесь]''''' 

[[Category:Финансы]]