С начала января 2022 года цены на нефть растут и бьют рекорды 7-летней давности. Так, 4 февраля стоимость барреля нефти Brent превысила $91. Это максимум с осени 2014 года. Как это повлияет на экономику России? Почему рубль при этом не укрепился, а доллар стоит больше 76 рублей?
Редакция Executive.ru попросила экспертов разъяснить ситуацию.
Почему цена на нефть растет и будет ли она расти дальше?
Цена на нефть и газ растет в основном из-за геополитических рисков, связанных с переговорами Россия-НАТО. В ожидании возможных санкций для нефтегазового сектора России со стороны США и ЕС и возможного роста цен на нефть и газ в случае введения таких санкций и сокращения объема экспорта со стороны России.
В случае сохранения неопределенности цена на нефть будет расти незначительно до достижения или недостижения договоренностей, которые зададут вектор изменения цены на дальнейший рост либо снижение.
К сожалению, курс рубля сейчас находится в прямой зависимости не от экономических факторов, а геополитических. Сейчас очень остро обсуждается ситуация с возможным военным конфликтом на Украине. Все мировое сообщество находится в ожидании того, какие действия будет принимать Россия в ближайшем будущем. А европейские и американские эксперты делают неосторожные высказывания, провоцируя снижение интереса к российской валюте и отечественным инвестиционным инструментам.
Таким образом, рубль показывает стремительное падение. К сожалению, ни налоговый период, ни существенные цены на нефть сейчас не поспособствуют укреплению национальной валюты.
Из положительного отмечу, что перечисленные выше факторы дадут возможность рублю упасть не так стремительно, тем более Банк России ведет очень грамотную макроэкономическую политику.
К негативным факторам можно отнести:
- Осложнение эпидемиологической обстановки в мире из-за нового штамма коронавируса, что влияет на всю мировую экономику в целом и на Россию в частности.
- Действия ФРС США, которые впервые за долгое время могут повысить ставку, что приостановит покупку валюты ЦБ РФ.
Наблюдаемый рост цен на нефть обусловлен совокупностью факторов, сформировавшихся как следствие энергетического дисбаланса на рынке в период 2020 года и определением доминирующей политики развития ВИЭ (возобновляемых источников энергии – прим. ред). Сокращение инвестиций в разработку традиционных источников энергии достигло более 30%, многие проекты были заморожены, при этом необходимо принять во внимание, что отрасль отличается капиталоемкостью и долгосрочностью инвестиционного цикла. Закономерным следствием является текущий дефицит базового ресурса в виде нефти.
Сложное сплетение экономических индикаторов уровня деловой активности показывает определенный пессимизм. Наблюдается повышение уровня инфляции до прогнозируемых 7,2%, что превышает вдвое ожидания. Вследствие этого центральные банки, используя монетарные инструменты регулирования инфляционных процессов, ужесточают денежную политику. В целом, эффект высоких цен на энергоносители таким образом может иметь кратковременную характеристику, поскольку следующим экономическим явлением будет замедление темпов роста мирового ВВП.
Отдельно необходимо рассмотреть ценовую амплитуду на рынке нефти, которая может достичь границы в $150 за баррель согласно прогнозам JPMorgan. Основным фактором достижения значительной ценовой отметки является геополитический аспект напряженных отношений между Россией и Украиной. Очевидно, что ожидания на финансовых рынках ориентированы на политические новости, поэтому яркие новостные заголовки приводят к повышению обеспокоенности достаточности энергетического ресурса в будущем и увеличению спекулятивной активности.
Отдельную обеспокоенность вызывает энергетическая безопасность стран, зависящих от импорта энергетических ресурсов, что приводит к необходимости повышения запасов нефти исходя из особенностей каждого отдельно взятого государства. Смягчение политической риторики вернет цены на нефть к более реальным уровням в ценовом коридоре $60-70 за баррель марки Brent.
К настоящему моменту важным фактором, влияющим на экономику России, является сложившаяся политическая конъюнктура. Например, российский рынок капитала приобретает негативную характеристику политической неустойчивости, что может привести к оттоку прямых инвестиций и сокращению присутствия мировых финансов в российских ценных бумагах.
Таким образом валютные колебания в сторону ослабления рубля имеют политический подтекст, но данный эффект так же не имеет устойчивого характера, поскольку достижение политических договоренностей снимут тревожные настроения и финансовые рынки отреагируют снижением отрицательной динамики. К данному моменту традиционно для России высокие цены на энергоносители несет положительный аспект стабильного притока поступлений в бюджет и возможности формировать резервы.
Как рост цен повлияет на экономику Россию?
По оценкам аналитиков «Фридом Финанс», благодаря тому, что цены на нефть находятся выше оптимистичного сценария Центрального Банка в 75$, это может принести сверхдоход в бюджет России в размере чуть более 120 млрд долларов.
Почему российская валюта больше не зависит от цен на углеводороды?
Ослабление рубля связано с совокупностью двух факторов: налоговым маневром и геополитическими рисками.
Так, в промежутке с 2014 по 2022 годы в России произошли события, влияющие на корреляцию курса рубля к нефти. В частности, было введено налоговое правило, согласно которому налогообложению подлежат уже не экспортируемые углеводороды, а фактически сами скважины. Таким образом, российская валюта фактически отвязалась от цен на углеводороды и, в частности, от цен на нефть.
В целом, если посмотреть на сырьевые валюты (в числе которых также канадский доллар, австралийский доллар, новозеландский доллар и др.), то российский валюта среди них является самой независимой от сырья. Конечно, цены на нефть все еще влияют на рубль, но уже более косвенно.
Куда более существенным фактором, влияющим на ослабление российской валюты, является геополитическая напряженность между Россией и странами Запада. Со стороны западных партнеров звучат угрозы отключения от SWIFT и введения сверхжестких санкций, которые могут очень больно ударить по российской экономике. Естественно, по этой причине многие инвесторы уходят с рынка, что неизбежно влияет на снижение российских индексов и эмитентов.
Почему рубль не укрепляется?
На изменение курса рубля кроме прочих факторов влияет изменение объема рублевой денежной массы в обращении, а также вывод иностранными инвесторами капиталов с российского фондового рынка, на фоне слухов о возможных санкциях в случае вторжения российских войск в Украину.
По данным ЦБ РФ, объем денежной массы в обращении составлял 58 652,1 млрд руб. на 1 января 2021 года и 62 312,5 млрд руб. на 1 декабря 2021 года, рост составил 7% за 11 месяцев 2021 года, что также влияет и на инфляцию.
На фоне распродаж ценных бумаг на фондовом рынке в последнюю неделю снижается капитализация российских эмитентов и основные индексы российского фондового рынка, а за счет повышенного спроса на валютные активы растет курс основных валют.
После достижения договоренностей возможны корректировка курса доллара и возврат к значениям в 72 рубля за доллар.
Прогнозы по курсу рубля
Скорее всего, если ситуация вокруг Украины не утихнет, и страны начнут наращивать военную мощь вблизи границ, рубль попадет под сильнейший удар и может ослабнуть на 5-8% до 85 за доллар и 96 за евро.
Рубль ослабевает к доллару и евро примерно одинаково, диапазон между двумя этими валютами составляет +/-10 рублей. Учитывая намерение ФРС США поднять ставки, возможно сокращение этого разрыва до 9-8 рублей.
Прогноз по курсу рубля на ближайший месяц таков: наиболее вероятно нахождение в коридоре:
- 76-84 рублей к доллару;
- 88-94 рублей к евро,
при условии невведения нового пакета санкций, который активно обсуждается в СМИ.
При продвижении рассмотрения этого пакета санкций, рубль может протестировать уровни, которых не показывал вообще в истории. То же самое хочется отметить и про геополитическую напряженность, рынок не успевает заложиться на текущий новостной поток, как выходят новые еще более шокирующие новости. При резкой эскалации геополитической напряженности, а также при введении обсуждаемого пакета санкций рубль может тестировать величины около 105-110 рублей за доллар.
Прогноз на ближайшие полгода:
В ближайшие полгода видится успокоение геополитической напряженности, и с учетом очень высоких уровней по ценам на энергоносители, рубль очень быстро произведет укрепление ко всем мировым валютам и может достигнуть уровня в 65-67 рублей за американский доллар в достаточно короткой перспективе. Опять же оговорюсь, при условии деэскалации вопроса по санкциям и геополитической напряженности.
Материал подготовлен с помощью сервиса «Лига экспертов» Executive.ru. Комментарии экспертов Лиги даются со ссылкой на профиль участника Сообщества.
Подать заявку в Лигу экспертов
Читайте также: